20211021-国信证券-金力永磁-300748.SZ-新能源汽车领域业务快速扩张_7页_662kb

金力永磁（300748）2021年三季报总结

核心内容

金力永磁（300748）2021年前三季度业绩显著增长，营业收入达到29.18亿元，同比增长80.5%；归属于上市公司股东的净利润为3.51亿元，同比增长130.2%；扣非归母净利润为3.30亿元，同比增长132.2%。公司整体表现出强劲的增长势头，尤其在新能源汽车及汽车零部件、节能变频空调、风力发电等主要业务领域均实现大幅增长。

主要观点

• 业绩增长显著：公司前三季度业绩增长超过130%，主要得益于新能源汽车及零部件、节能变频空调等领域的快速发展。
• 技术优势明显：公司使用晶界渗透技术生产高性能稀土永磁材料，占同期磁钢成品总产量的55.24%，较上年同期增长53.01%。
• 市场占有率高：在风力发电、节能变频空调、新能源汽车及汽车零部件等领域具有领先优势和高市场占有率。
• 业务多元化拓展：公司积极布局新能源汽车、3C等新兴消费领域，三个改扩建项目和新增项目均指向这些领域，未来5年有望延续高成长。
• 产能扩张计划：公司当前毛坯产能为15000吨/年，计划在2025年前达到40000吨/年，实现产能飞跃。
• 盈利预测乐观：假设镨钕价格维持当前水平，预计公司2021-2023年营业收入分别为40.58亿元、60.29亿元、68.39亿元，归母净利润分别为4.78亿元、6.36亿元、7.30亿元，摊薄EPS分别为0.69元、0.92元、1.05元，对应PE分别为52X、39X、34X，未来成长性确定性强。

关键信息

财务数据

业务增长情况

• 新能源汽车及汽车零部件：收入6.59亿元，同比增长225.93%
• 节能变频空调：收入10.83亿元，同比增长81.16%
• 风力发电：收入7.14亿元，同比增长10.83%
• 3C领域：加大规模化量产，营业收入增长显著
• 机器人及智能制造、节能电梯：营业收入也有较高增长

产能建设进展

1. 包头项目：预计2021年底陆续投入使用，2022年达产后形成8000吨/年的高性能稀土永磁材料生产能力。
2. 宁波项目：已顺利开工，建设年产3000吨高端磁材及1亿台套组件项目。
3. 赣州项目：2020年募投项目，按计划推进，用于新能源汽车及3C领域高端磁材生产。

财务预测与估值

财务指标趋势

• 毛利率：从24%稳定在25%左右
• EBIT Margin：从15%逐步提升至15%-14%
• ROE：从16%提升至25%-27%
• 资产负债率：从56%上升至61%-64%

投资建议

• 评级：维持“买入”评级
• 理由：公司作为高性能钕铁硼永磁材料龙头，凭借技术、客户等方面优势，盈利能力强、成长确定性高，具备全球竞争力，正向全球高性能钕铁硼永磁材料龙头迈进。

风险提示

• 稀土元素价格波动：若镨钕价格超预期上涨，可能抑制下游消费。
• 新增产能进度：若新增产能投产进度不及预期，可能影响公司增长预期。

独立性声明

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附注

• 本报告为国信证券经济研究所发布，供客户使用。
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