20220124-天风证券-FOF组合推荐周报_上周日历效应FOF组合超额收益为1.44__9页_1mb

基金研究周报总结

核心内容概述

本报告分析了四种FOF组合及“双鑫”ETF组合的业绩表现，分别从日历效应、业绩增强、规模低估以及“核心+卫星”策略的角度出发，探讨了不同策略在市场中的表现和有效性。报告还包含风险提示和相关声明，强调了模型的局限性和投资建议的参考性。

1. 日历效应FOF组合

主要观点

• 基金业绩在年度间存在反转效应，尤其是主动权益类基金在三月末前后表现显著。
• 该策略通过构建日历效应因子值，在每年三月末等权重持有5只基金，年度调仓。
• 业绩比较基准为主动偏股型基金每日业绩中位数复合指数。

关键信息

• 截至2022年01月21日：年化收益为 20.69%，年化超额基准为 7.62%。
• 今年以来：累计收益为 -7.43%，超额基准为 0.03%。
• 上周：超额收益为 1.44%。
• 样本外跟踪开始时间：2019年3月。
• 费率：申购费率为 1%，赎回费率为 0.25%。

2. 业绩增强FOF组合

主要观点

• 选股能力是优秀基金经理的重要指标，采用剥离风格后的选股Alpha作为度量标准。
• 引入衰减加权法提升因子有效性，同时控制行业和风格暴露。
• 每期最优组合由模型计算得出，季度调仓。

关键信息

• 截至2022年01月21日：年化收益为 14.86%，年化超额基准为 5.29%。
• 今年以来：累计收益为 -8.33%，超额基准为 -0.87%。
• 上周：超额收益为 -1.05%。
• 样本外跟踪开始时间：2018年12月。
• 费率：申购费率为 1%，赎回费率为 0.5%。

3. 规模低估FOF组合

主要观点

• 基金规模与未来业绩呈现倒U型关系，中等偏下规模的基金表现更优。
• 份额因子与长期选股Alpha因子结合，构建规模低估因子，筛选“被低估”的基金。
• 采用季度调仓策略。

关键信息

• 无约束组合：截至2022年01月21日，年化收益为 17.10%，年化超额基准为 7.53%。
• 有约束组合：截至2022年01月21日，年化收益为 17.87%，年化超额基准为 8.30%。
• 今年以来：
  • 无约束组合：累计收益为 -9.87%，超额基准为 -2.42%。
  • 有约束组合：累计收益为 -10.20%，超额基准为 -2.75%。
• 上周：
  • 无约束组合：超额收益为 -1.19%。
  • 有约束组合：超额收益为 -1.23%。
• 样本外跟踪开始时间：2019年6月。
• 费率：申购费率为 1%，赎回费率为 0.5%。

4. “双鑫”ETF组合

主要观点

• 采用“核心+卫星”策略构建，核心资产为长期表现突出的风格、板块指数，卫星资产基于Two-Beta板块轮动模型配置。
• 该模型能够识别不同宏观情景，并在不同情景下选出表现最优的板块。

关键信息

• 截至2022年01月21日：年化收益为 17.35%，年化超额基准为 13.65%。
• 今年以来：累计收益为 -5.68%，超额基准为 -2.42%。
• 上周：超额收益为 -2.14%。
• 换仓频率：周频换仓，平均年化单边换手率为 1.25倍。
• 费率：买入费率为 0.2%，卖出费率为 0.1%。

关键信息汇总

风险提示

• 本报告基于历史数据统计，市场结构调整和基金风格变动等因素可能影响模型效果。
• 投资建议仅供参考，不构成具体投资决策依据。

作者信息

• 吴先兴：分析师，SAC执业证书编号：S1110516120001，邮箱：wuxianxing@tfzq.com。
• 韩乾：联系人，邮箱：hanqian@tfzq.com。

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