20211213-天风证券-FOF组合推荐周报_上周日历效应FOF组合再创新高_9页_1mb

基金研究周报总结

核心内容概述

本报告总结了2021年12月13日发布的基金研究周报内容，重点介绍了四种FOF组合及ETF组合的构建逻辑、跟踪结果与表现。报告旨在通过量化策略筛选出表现优异的基金组合，以实现超额收益目标。

1. 日历效应FOF组合

策略简述

• 基于基金业绩的月度效应检验，发现主动权益类基金存在显著的“三月效应”。
• 在每年三月末利用过去一年业绩涨跌幅构建日历效应因子值。
• 每期等权重持有5只基金，年度调仓。
• 业绩比较基准为主动偏股型基金的每日业绩中位数复合指数。

跟踪结果

• 截至2021年12月10日：年化收益为 21.75%，年化超额基准为 7.90%。
• 今年以来：累计收益为 16.58%，超额基准为 7.44%。
• 上周超额收益：2.12%。
• 回测表现：在市场上涨年份超额收益普遍超过10%，在市场下跌年份也能小幅跑赢基准，展现出较强的市场适应性。

2. 业绩增强FOF组合

策略简述

• 以基金经理的选股Alpha作为选股能力的度量指标。
• 引入衰减加权法提升因子有效性。
• 构建组合优化模型，对行业暴露、风格暴露、仓位控制、个基权重等进行约束。
• 季度调仓，业绩比较基准为主动偏股型基金的每日业绩中位数复合指数。

跟踪结果

• 截至2021年12月10日：年化收益为 15.89%，年化超额基准为 5.43%。
• 今年以来：累计收益为 10.17%，超额基准为 1.03%。
• 上周超额收益：-0.15%。
• 回测表现：组合每年均能跑赢基准，具有良好的稳健性。

3. 规模低估FOF组合

策略简述

• 基金规模与未来业绩呈现倒U型关系，规模中等偏下的基金表现相对较好。
• 份额因子与长期选股Alpha因子结合，构建规模低估因子，筛选被投资者“低估”的基金。
• 季度调仓，业绩比较基准为主动偏股型基金的每日业绩中位数复合指数。

跟踪结果

• 无约束组合：
  • 截至2021年12月10日：年化收益为 18.42%，年化超额基准为 7.95%。
  • 今年以来：累计收益为 26.29%，超额基准为 17.14%。
  • 上周超额收益：-1.99%。
• 有约束组合：
  • 截至2021年12月10日：年化收益为 19.23%，年化超额基准为 8.76%。
  • 今年以来：累计收益为 21.17%，超额基准为 12.02%。
  • 上周超额收益：-2.05%。
• 回测表现：结合份额因子后，选基因子有效性显著提升，具备良好的业绩预测能力。

4. “双鑫”ETF组合

策略简述

• 采用“核心+卫星”结构构建组合。
  • 核心资产：通过量化手段选出长期表现突出的风格、板块指数。
  • 卫星资产：基于Two-Beta板块轮动模型，识别宏观情景并配置表现最优的板块。
• 按周频换仓，换手率较低，平均年化单边换手1.25倍。

跟踪结果

• 截至2021年12月10日：年化收益为 18.86%，年化超额基准为 14.26%。
• 今年以来：累计收益为 4.05%，超额基准为 8.47%。
• 上周超额收益：0.11%。
• 回测表现：组合在2015年至2021年期间表现稳健，年化超额收益达 14.26%，信息比为 1.18。

关键信息总结

• 日历效应FOF组合：利用三月效应，年度调仓，表现稳健，年化收益为 21.75%，超额收益为 7.90%。
• 业绩增强FOF组合：基于选股能力，季度调仓，年化收益为 15.89%，超额收益为 5.43%。
• 规模低估FOF组合：结合份额因子与选股Alpha因子，筛选规模偏小但具备选股能力的基金，年化收益为 18.42%（无约束）和 19.23%（有约束），超额收益为 7.95% 和 8.76%。
• “双鑫”ETF组合：采用“核心+卫星”策略，周频换仓，年化收益为 18.86%，超额收益为 14.26%。

风险提示

• 本报告基于历史数据统计，存在市场结构调整和基金风格变动等风险。
• 模型可能因市场环境变化失效，需注意投资风险。

作者信息

• 分析师：吴先兴
• SAC执业证书编号：S1110516120001
• 联系人：韩乾
• 邮箱：wuxianxing@tfzq.com 和 hanqian@tfzq.com

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