20211005-天风证券-FOF组合推荐周报_上周日历FOF和双鑫ETF组合表现较好_9页_1mb

基金研究周报总结

核心内容概述

本报告分析了四类FOF组合及“双鑫”ETF组合的策略构建与跟踪表现，涵盖日历效应、业绩增强、规模低估以及“核心+卫星”结构等不同投资逻辑，旨在为投资者提供基于历史数据的组合参考。

主要观点与策略简述

1. 日历效应 FOF 组合

• 策略逻辑：基于基金业绩在三月末前后存在持续性，通过构建日历效应因子值，每期等权重持有5只基金，年度调仓。
• 表现亮点：在市场大涨年份超额收益普遍高于10%，在市场下跌年份也能小幅跑赢基准，展现出良好的弹性。
• 收益数据：截至2021年9月30日，年化收益21.53%，年化超额基准7.73%；今年以来累计收益7.95%，超额基准2.99%；上周超额收益1.34%。
• 风险提示：模型基于历史数据，市场结构变化可能影响其有效性。

2. 业绩增强 FOF 组合

• 策略逻辑：利用剥离风格后的选股Alpha作为基金经理能力指标，结合衰减加权法提升因子有效性，季度调仓。
• 表现亮点：每年均能跑赢基准，具有稳健性。
• 收益数据：截至2021年9月30日，年化收益15.82%，年化超额基准5.48%；今年以来累计收益5.35%，超额基准0.39%；上周超额收益-0.91%。

3. 规模低估 FOF 组合

• 策略逻辑：结合份额因子与长期选股Alpha因子，筛选出具备选股能力但规模偏小的基金，季度调仓。
• 表现亮点：无约束组合表现优于有约束组合，但有约束组合在风险控制方面更优。
• 收益数据：截至2021年9月30日，无约束组合年化收益18.04%，年化超额基准7.70%；有约束组合年化收益19.32%，年化超额基准8.98%；今年以来无约束组合累计收益16.31%，超额基准11.33%；有约束组合累计收益17.17%，超额基准12.19%；上周无约束组合超额收益-2.02%，有约束组合超额收益-1.37%。

4. “双鑫”ETF组合

• 策略逻辑：采用“核心+卫星”结构，核心资产为长期表现突出的风格和板块指数，卫星资产基于Two-Beta板块轮动模型配置，识别宏观情景并优化板块选择。
• 表现亮点：组合换手率低，平均年化单边换手1.25倍，超额收益表现优异。
• 收益数据：截至2021年9月30日，年化收益19.21%，年化超额基准14.83%；今年以来累计收益2.68%，超额基准9.30%；上周超额收益1.76%。

关键信息汇总

总结

四类FOF组合及“双鑫”ETF组合均基于不同的投资逻辑构建，展现出不同程度的收益与风险特征。日历效应组合在市场波动中表现出较强的弹性，业绩增强组合稳健性突出，规模低估组合在优化选股能力的同时控制规模风险，而“双鑫”ETF组合则通过“核心+卫星”结构实现长期超额收益。整体来看，这些组合在不同市场环境下均能提供一定的超额收益，但需注意市场结构变化可能影响策略有效性。