20210816-天风证券-FOF组合推荐周报_上周日历效应FOF组合有超额_9页_955kb

基金研究周报总结

核心内容概述

本报告分析了四种FOF组合及一个ETF组合的策略构建与跟踪表现，旨在为投资者提供基于不同策略的投资建议。报告涵盖了日历效应、业绩增强、规模低估以及“双鑫”ETF组合的策略逻辑、收益表现及风险提示。

1. 日历效应FOF组合

1.1 策略简述

• 基于基金业绩在三月末前后存在较长期持续性的现象。
• 每年三月末根据过去一年业绩涨跌幅构建日历效应因子值。
• 每期等权重持有5只基金，年度调仓。

1.2 跟踪结果

• 年化收益：21.85%

• 年化超额基准：7.78%

• 今年以来累计收益：10.68%

• 今年以来超额基准：2.90%

• 上周超额收益：0.09%

• 组合从2019年3月开始样本外跟踪，表现出较强的市场适应能力。

• 在市场上涨时超额收益显著，市场下跌时也能小幅跑赢平均业绩。

2. 业绩增强FOF组合

2.1 策略简述

• 通过剥离风格后的选股Alpha衡量基金经理选股能力。
• 引入衰减加权法提升因子有效性。
• 构建组合优化模型，季度调仓。

2.2 跟踪结果

• 年化收益：16.23%

• 年化超额基准：5.58%

• 今年以来累计收益：8.73%

• 今年以来超额基准：0.96%

• 上周超额收益：-0.85%

• 组合从2018年12月开始样本外跟踪，表现稳健。

• 每年都能跑赢基准，具有较强的业绩预测能力。

3. 规模低估FOF组合

3.1 策略简述

• 基金规模与未来业绩呈倒U型关系，中等偏下规模表现较好。
• 通过份额因子与长期选股Alpha因子结合，构建规模低估因子。
• 旨在筛选长期具备选股能力但规模偏小的基金，季度调仓。

3.2 跟踪结果

• 无约束组合：

  • 年化收益：18.43%
  • 年化超额基准：7.78%
  • 今年以来累计收益：19.53%
  • 今年以来超额基准：11.75%
  • 上周超额收益：-2.01%

• 有约束组合：

  • 年化收益：19.87%
  • 年化超额基准：9.22%
  • 今年以来累计收益：22.25%
  • 今年以来超额基准：14.47%
  • 上周超额收益：-1.41%

• 组合从2019年6月开始样本外跟踪，结合份额因子后选股能力显著提升。

• 有约束组合表现优于无约束组合，超额收益更稳定。

4. “双鑫”ETF组合

4.1 策略简述

• 采用“核心+卫星”策略构建。
  • 核心资产：量化选出长期表现突出的风格与板块指数。
  • 卫星资产：基于Two-Beta板块轮动模型配置，识别宏观情景并选择最优板块。
• 按周频换仓，换手率较低。

4.2 跟踪结果

• 年化收益：20.38%

• 年化超额基准：15.64%

• 今年以来累计收益：6.72%

• 今年以来超额基准：11.81%

• 上周超额收益：-0.85%

• 组合从2015年1月开始样本外跟踪，表现优异。

• 信息比为1.21，显示组合在风险调整后的收益表现良好。

关键信息汇总

主要观点

• 日历效应FOF组合：利用三月效应进行择时，表现稳健，尤其在市场上涨时具有显著超额收益。
• 业绩增强FOF组合：通过选股Alpha因子提升业绩，具备良好的业绩预测性。
• 规模低估FOF组合：筛选中等偏下规模但具备选股能力的基金，有约束组合表现更优。
• “双鑫”ETF组合：采用“核心+卫星”策略，结合板块轮动模型，风险调整后收益表现良好。

风险提示

• 本报告基于历史数据统计，不保证未来表现。
• 市场结构调整、基金风格变动等因素可能导致模型失效。
• 投资者应根据自身需求进行独立评估，不建议将本报告作为唯一决策依据。