20221017-天风证券-FOF组合推荐周报_上周日历FOF组合超额表现较好_8页_1mb

基金研究周报总结

核心内容概述

本报告分析了三种FOF（基金中基金）组合策略的表现与构建逻辑，分别基于日历效应、基金规模低估和多维度因子模型，旨在为投资者提供具有超额收益潜力的基金组合建议。报告提供了各组合的回测结果、超额收益表现以及调仓周期等关键信息。

主要观点

1. 日历效应FOF组合

• 策略逻辑：基于主动权益类基金在每年三月末存在显著的三月效应，通过过去一年的业绩涨跌幅构建日历效应因子值，每期等权重持有5只基金，年度调仓。
• 表现：
  • 截至2022年10月14日，年化收益为 18.70%，年化超额基准为 7.47%。
  • 今年以来累计收益为 -19.14%，超额基准为 3.54%。
  • 上周超额收益为 2.40%。
• 特点：在市场上涨时超额收益显著，下跌时也能小幅跑赢基准，具有较强的市场适应性。

2. 规模低估FOF组合

• 策略逻辑：基金规模与未来业绩呈现倒U型关系，结合份额因子与长期选股Alpha因子构建规模低估因子，筛选规模偏小但具备选股能力的基金，季度调仓。
• 表现：
  • 无约束组合年化收益为 15.25%，年化超额基准为 7.64%。
  • 有约束组合年化收益为 15.75%，年化超额基准为 8.14%。
  • 今年以来无约束组合累计收益为 -19.86%，超额基准为 2.81%；有约束组合累计收益为 -22.06%，超额基准为 0.60%。
  • 上周无约束组合超额收益为 0.80%，有约束组合为 1.07%。
• 特点：通过结合规模与选股能力，提升选基因子的预测性，具有较好的稳健性。

3. 多维度因子FOF组合

• 策略逻辑：综合考量基金经理的选股、交易、收益能力，以及基金的份额、持有人结构、绩效评价等客观因素，构建多维度因子模型，每期等权重持有10只基金，季度调仓。
• 表现：
  • 截至2022年10月14日，年化收益为 17.58%，年化超额基准为 8.98%。
  • 今年以来累计收益为 -17.78%，超额基准为 5.15%。
  • 上周超额收益为 0.61%。
• 特点：通过多因子模型和基金维度分析，实现较好的收益增强效果，具有较强的综合评估能力。

关键信息

风险提示

• 本报告基于历史数据统计，存在市场结构调整和基金风格变动导致模型失效的风险。
• 投资者需注意，报告中的分析和建议不能替代专业投资决策，应结合自身风险承受能力和投资目标进行综合判断。

作者信息

• 吴先兴：分析师，SAC执业证书编号：S1110516120001，邮箱：wuxianxing@tfzq.com
• 韩乾：联系人，邮箱：hanqian@tfzq.com

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