20180522-华宝证券-数量化策略跟踪评价周报_行业呈现动量效应_IC贴水收窄_10页_1mb

金融工程周报总结（2018年5月22日）

核心内容概述

本报告为2018年5月22日发布的金融工程周报，主要分析了多因子选股策略、市场中性策略以及行业配置策略的表现，结合当前市场风格与因子动量效应，对投资策略进行跟踪与评价。

一、多因子选股策略跟踪

主要观点

• 当期IC值表现：贝塔、估值、动量三个因子表现较好，绝对值依次为12.19%、8.68%、5.39%。
• 因子收益率与动量方向：贝塔、估值、动量因子均为负值，表明高贝塔、低估值的股票近期表现较好，市场呈现反转风格。
• 近一个月趋势：高盈利、高成长因子表现较好，市场风格偏向反转和小盘。

关键信息

• PB-ROE选股模型：
  • 过去5日收益率为1.47%，超额收益率0.97%。
  • 过去20日收益率为0.19%，超额收益率-1.89%。
  • 5月行业分布集中在房地产、化工、采掘及钢铁板块。
  • 盈利能力方面，预测ROE平均值为13.27%，预测净利润增速平均值为30.90%。
  • 估值方面，预测PB平均值为1.13，预测PE平均值为8.91。

二、市场中性策略跟踪

主要观点

• 股指期货贴水状态：IC、IF、IH三个合约年化贴水率5日均值分别为-8.96%、-6.22%、-5.33%，贴水程度有所扩大。
• 超额收益率表现：
  • 指数成分股超额收益率：上证50（0.47%）、沪深300（0.02%）、中证500（0.48%）。
  • 全市场选股超额收益率：对冲沪深300（0.33%）、对冲中证500（1.06%）。
• 市场中性策略收益：
  • 指数成分股对冲策略：上证50（0.34%）、沪深300（-0.05%）、中证500（0.21%）。
  • 全市场选股对冲策略：采用IF（0.19%）、IC（0.63%）合约对冲。

关键信息

• 历史表现：
  • 过去5日：市场中性策略整体表现不佳。
  • 过去20日：策略收益分化，部分组合表现尚可。
  • 过去60日：部分组合收益为负，表明市场中性策略面临一定挑战。

三、风格轮动与行业配置策略跟踪

主要观点

• 大小盘轮动策略：
  • 当前指向申万小盘指数。
  • 5月小盘风格占优，市场偏好小盘股。
• 行业配置策略：
  • 过去5日动量、低波动率、行业景气度因子收益率为正，行业呈现动量效应。
  • 推荐配置医药生物、纺织服装、计算机、国防军工及公用事业。

关键信息

• 行业表现：
  • 涨幅靠前：采掘、农林牧渔、食品饮料、化工、医药生物。
  • 涨幅靠后：电气设备、计算机、钢铁、国防军工、有色金属。
• 行业配置组合收益：
  • 过去5日：收益率-1.06%，超额收益0.04%。
  • 过去20日：收益率1.49%，超额收益0.08%。
  • 过去60日：收益率5.07%，超额收益-2.48%。
  • 过去120日：收益率-11.31%，超额收益-2.39%。
  • 过去250日：收益率13.68%，超额收益14.32%。

四、总体市场趋势与策略建议

主要观点

• 多因子选股趋势：近期市场偏好低波动率、低流动性及小盘股。
• 市场风格：呈现反转风格，高贝塔、低估值股票表现较好。
• 行业配置：行业动量效应明显，低波动率和行业景气度板块表现相对较好。
• PB-ROE策略：近期有所回撤，需关注其未来表现。
• 市场中性策略：因期货贴水扩大，策略收益不佳，需警惕市场流动性变化对策略的影响。

关键信息

• 策略收益分化：不同因子和行业配置策略表现不一，需根据市场风格动态调整。
• 风险提示：数量化策略基于历史数据，存在模型设定偏差风险，投资需谨慎。

五、风险提示

• 模型风险：数量化策略研究基于历史数据，存在模型设定偏差的风险。
• 市场风险：市场风格和因子表现可能随时间变化，策略需持续跟踪和调整。
• 免责声明：
  • 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。
  • 投资建议仅为独立判断，不构成买卖证券的出价或询价。
  • 投资者应自行决策，自担投资风险。