20171218-华宝证券-数量化策略跟踪评价周报_预期大盘风格延续_上证50成分股对冲策略表现优异_10页_1mb

报告摘要

本报告为2017年12月18日发布的金融工程周报，主要分析了多因子选股策略、市场中性策略以及行业配置策略的表现。报告指出，当前市场风格仍以大盘为主，部分行业配置策略表现优于市场基准，同时对量化策略的风险进行了提示。

风格因子表现：
- 当期IC值排名前三的因子为：估值（5.11%）、波动率（4.74%）、动量（2.73%）。
- 从IC值的正负号看，估值和波动率因子为正，动量因子为负，表明前期跌幅较大的个股表现较好，高估值和高波动率的股票更受市场青睐。
- 近一个月IC均值显示反转风格、低流动性、低估值的股票表现较好。
- 大盘风格持续占优，但上周规模因子转向小盘风格，风格切换仍需观察。
PB-ROE选股模型表现：
- 该策略过去5日收益率为-2.00%，超额收益率-1.97%；过去20日收益率0.28%，超额收益率3.09%。
- 12月行业分布集中在采掘、房地产、钢铁、建筑装饰等板块。
- 盈利能力方面，股票组合的预测ROE为12.84%，预测净利润增速为83.10%。
- 估值方面，预测PB为1.39，预测PE为10.87。

股指期货升贴水率：
- 当前IC、IF、IH合约年化贴水率5日均值分别为-7.42%、-0.77%、3.75%。
- 20个交易日前的贴水率5日移动均值为-24.30%、-17.48%、-6.55%。
- 一年前的贴水率分别为-29.89%、-12.71%、-4.70%。
- IH合约近期处于升水状态。
现货组合超额收益率：
- 指数成分股选股超额收益率：上证50为0.80%，沪深300为0.00%，中证500为-0.33%。
- 全市场选股超额收益率：沪深300为0.59%，中证500为-0.48%。
市场中性策略收益率：
- 基于指数成分股选股的市场中性策略过去5日收益率分别为0.63%、-0.12%、-0.45%。
- 基于全市场选股的市场中性策略过去5日收益率分别为0.35%、-0.56%。
- 从长期表现看，基于上证50成分股的策略表现相对较好。

行业配置因子表现：
- 动量因子过去5日累计收益率为-2.36%，低波动率因子为0.64%，行业景气度因子为0.21%。
- 过去20日，动量因子收益率为-10.51%，低波动率因子为-0.71%，行业景气度因子为-1.59%。
- 过去60日，动量因子收益率为-1.12%，低波动率因子为2.56%，行业景气度因子为-0.43%。
- 过去120日，动量因子收益率为2.59%，低波动率因子为-3.85%，行业景气度因子为-0.43%。
- 过去250日，动量因子收益率为18.90%，低波动率因子为1.37%，行业景气度因子为8.23%。
行业配置策略收益：
- 过去5日，多因子行业配置策略组合收益率为-2.08%，中证500指数收益率为0.53%，超额收益率为-2.61%。
- 过去20日，行业配置组合收益率为-8.66%，中证500指数收益率为-1.98%，超额收益率为-6.68%。
- 过去60日，行业配置组合收益率为-4.41%，中证500指数收益率为-5.83%，超额收益率为1.43%。
- 过去120日，行业配置组合收益率为7.64%，中证500指数收益率为3.75%，超额收益率为3.89%。
- 过去250日，行业配置组合收益率为8.68%，中证500指数收益率为-6.36%，超额收益率为14.72%。
12月行业配置建议：
- 推荐配置钢铁、非银金融、采掘、银行以及房地产行业。

大小盘轮动模型信号：
- 12月风格仍指向申万大盘指数。
- 过去5日，轮动策略对沪深300指数和Wind全A指数的超额收益率分别为-0.18%和-0.71%。
- 过去20日超额收益率分别为-0.11%和-0.69%。
- 过去60日超额收益率分别为3.38%和9.83%。
- 过去120日超额收益率分别为2.74%和7.67%。
- 过去250日超额收益率分别为7.84%和22.33%。