利元亨2021年业绩预告及投资分析总结
核心内容概述
利元亨于2022年1月27日发布2021年业绩预告，显示其全年业绩表现符合市场预期，同时积极布局动力锂电设备领域，预计未来业绩增长具有确定性。公司通过股权激励和可转债融资等方式增强盈利能力与产能扩张能力，持续受益于动力电池行业扩产需求。
主要观点
- 业绩表现：2021年公司预计实现归母净利润2.1-2.3亿元，同比增长49%-65%；扣非净利润2.0-2.2亿元，同比增长60%-78%。Q4单季归母净利润预计0.5-0.7亿元，同比增长8%-49%。
- 市场预期匹配：公司业绩表现与Wind一致预期基本一致，表明市场对公司经营状况的认可。
- 动力锂电设备放量：2021年公司新签近50亿元动力锂电订单，预计2022年随着订单逐步确认收入，业绩增长将更加明显。
- 盈利能力提升：公司净利率预计从2021年的10%提升至2023年的15%，主要得益于动力电池厂扩产带来的产能稀缺性、交付能力要求提升及规模效应带来的费用率下降。
- 产能扩张计划：公司拟发行可转债募资9.5亿元，其中7亿元用于锂电池前中段专机及整线成套装备产业化项目，预计达产后年收入可达27.6亿元，净利润3.5亿元。
- 客户合作优势：公司与蜂巢能源、比亚迪、宁德时代、国轩高科、欣旺达等头部客户建立长期稳定合作关系，未来将充分受益于动力电池行业扩产。
关键信息
财务预测（单位：百万元）
| 指标 |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| 营业收入 |
1,430 |
2,253 |
4,188 |
6,037 |
| 归母净利润 |
140 |
224 |
476 |
813 |
| 每股收益（元） |
2.13 |
2.55 |
5.41 |
9.23 |
| P/E（倍） |
118.18 |
98.69 |
46.46 |
27.24 |
| 资产负债率（%） |
69.7% |
74.3% |
79.4% |
79.2% |
| 毛利率（%） |
38.3% |
37.8% |
38.4% |
39.3% |
| 销售净利率（%） |
9.8% |
10.0% |
11.4% |
13.5% |
投资评级
- 公司评级：买入（维持）
- 预期涨幅：未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上
风险提示
市场与财务数据
股价与估值
| 指标 |
数据 |
| 收盘价（元） |
251.50 |
| 一年最低/最高价（元） |
154.82/381.46 |
| 市净率（倍） |
11.43 |
| 流通A股市值（百万元） |
4,720.76 |
财务结构
| 指标 |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| 流动资产 |
2,735 |
3,908 |
6,898 |
9,945 |
| 负流动负债 |
2,347 |
3,507 |
6,273 |
8,847 |
| 资产负债率（%） |
69.7% |
74.3% |
79.4% |
79.2% |
| 归属母公司股东权益 |
1,049 |
1,239 |
1,644 |
2,335 |
盈利能力
| 指标 |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| 营业利润 |
147 |
252 |
535 |
913 |
| EBIT |
301 |
253 |
530 |
906 |
| EBITDA |
331 |
314 |
613 |
1,012 |
重要财务指标变化
| 指标 |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| ROIC（%） |
25.0% |
15.5% |
28.4% |
35.4% |
| ROE（%） |
13.4% |
18.1% |
29.0% |
34.8% |
投资建议
公司受益于动力电池行业高景气度，订单充足，未来增长可期。我们维持“买入”评级，认为其在动力锂电设备领域具备较强的竞争力和成长潜力。
