深度报告-20221214-川财证券-利元亨-688499.SH-深度研究报告_国内领先的锂电设备供应商_25页_2mb

报告摘要

利元亨 (688499) 深度研究报告总结

公司概况

利元亨成立于2014年，是一家专注于智能装备研发、生产与销售的高新技术企业。公司从消费锂电领域起步，逐步拓展至动力电池、氢能、光伏等领域。2019年，公司自主研发的锂电池热冷压化成容量关键技术与成套装备、动力电池制芯工艺全自动装配关键技术与成套装备被认定为国际先进水平，成为国内领先的锂电设备供应商。公司实现了从专机、一体机到整线和全流程生产线的全链条覆盖，产品矩阵不断丰富。截至2022年9月，公司拥有国内外知识产权超2670项，并参与十余项国家标准、行业标准和团体标准的制定。

公司主营业务和财务分析

公司专注于锂电设备领域，产品线覆盖消费锂电、动力电池、储能电池等多方面。2022年Q3，公司营业收入达到29.35亿元，同比增长77.06%，归属母公司净利润达到2.83亿元，同比增长80.72%。公司毛利率稳定在36.03%左右，2022年Q3达到36.03%。公司产品矩阵不断丰富，其中制片叠片一体机、激光模切分条一体机、化成分容一体机表现优异，成为主要订单来源。公司还通过IPO和可转债融资扩大产能，2022年11月在手订单总额已超100亿元。

行业分析

动力电池及储能市场需求旺盛

2025年，预计国内新能源车销量将达到1400万辆，全球新能源车销量将达到2400万辆，带动国内动力电池装机量达700GWh，全球动力电池装机量达1300GWh。储能电池方面，预计2025年国内新增装机量达80.1GWh，全球新增装机量达212.8GWh。锂电厂商的产能扩张和设备更新为锂电设备行业提供了充沛的市场需求。

锂电厂商扩大国内外产能

2022年以来，锂电行业投资扩产项目多达84个，总金额超8427亿元，总产能约2038GWh。宁德时代、比亚迪、国轩高科等头部厂商加速海外布局，带动国内锂电设备厂商的需求增长。2022年Q3，宁德时代在建工程达338.71亿元，亿纬锂能、国轩高科和欣旺达资本开支分别达到115.48亿元、82.33亿元和67.1亿元。

锂电设备市场规模持续增长

预计2025年，我国锂电设备市场规模将达到1220.07亿元，全球市场规模将达到2128.60亿元。公司凭借在消费锂电领域的深厚积累和在动力电池领域的持续研发投入，具备丰富的锂电设备管线和整线交付能力，成为行业领先者。

公司竞争优势分析

专注研发投入，技术团队规模逐年扩大

公司研发投入逐年增长，2022年Q3达到3.18亿元，研发费用率保持在10%以上，为行业领先水平。核心技术团队规模不断扩大，2022H1达到1838人。公司累计获得专利1257件，涵盖多个工艺模块，为技术发展提供支撑。

产品管线丰富，一体机发展顺利

公司产品覆盖锂电工艺的前段、中段和后段，包括涂布机、卷绕机、叠片机、化成分容设备等核心设备，同时具备整线交付能力。公司推出多款一体化制造装备，部分设备核心指标处于业内领先地位，如制片叠片一体机、激光模切分条一体机、化成分容一体机。

立足国内，布局全球

公司已在全球多个国家和地区设立子公司或办事处，包括德国、波兰、瑞士、英国、加拿大、日本和韩国。公司与宁德时代、比亚迪、国轩高科等国内头部厂商建立长期合作关系，并成功开拓三星SDI、LG、SK On等海外知名客户，海外业务有望促进业绩持续增长。

盈利预测

根据预测，2022-2024年公司可实现营收分别为44.62亿元、70.16亿元和94.17亿元，归属母公司净利润分别为4.77亿元、8.60亿元和12.42亿元。公司EPS分别为5.42元、9.78元和14.12元，对应PE分别为30.50倍、16.90倍和11.70倍。盈利预测显示公司未来三年业绩将持续增长，盈利能力稳步提升。