20220427-浙商证券-利元亨-688499.SH-利元亨点评报告_2022年一季报符合预期_锂电设备订单饱满_4页_878kb

利元亨（688499）2022年一季报总结

核心内容概述

利元亨于2022年4月27日发布了一季度业绩报告，数据显示公司业绩符合预期，且锂电设备订单饱满，展现出良好的增长态势和市场拓展能力。

一季报业绩表现

• 营业收入：2022年一季度实现8亿元，同比增长 54%。
• 归母净利润：0.79亿元，同比增长 77%。
• 扣非后归母净利润：0.72亿元，同比增长 61%。
• 毛利率：35.8%，与全年同期基本持平。
• 费用率：销售费用率 5.3%，同比上升 1.1pct；管理费用率 11.6%，同比下降 0.6pct；研发费用率 11.1%，同比上升 0.6pct。

业务拓展与订单增长

• 产品品类延伸：锂电设备从中后段延伸至前段，同时逐步拓展至储能、氢能、光伏等领域。
• 客户群扩大：公司持续与新能源科技、宁德时代、比亚迪、蜂巢能源、国轩高科、欣旺达等长期稳定合作，客户群进一步深化和扩大。
• 订单增长显著：2021年新签设备订单金额达 70亿元，一季度末合同负债达 16.6亿元，环比增长 22%，同比增长 96%，显示公司订单增长迅速。
• 产能扩张计划：公司计划投资 11.5亿元 扩张前中段专机及锂电设备整线产能，其中 7亿元 为募集资金，项目建设期为 2年，预计达产后年收入将达 27.58亿元。

股权激励与未来增长预期

• 股权激励计划：公司发布三年期股权激励计划，预计未来三年净利润复合增速可达 79%。
• 业绩目标：若各解锁条件满足，公司2021-2023年收入分别为 22亿元 / 34亿元 / 52亿元，归母净利润分别为 2.2亿元 / 4.25亿元 / 8.05亿元。
• 投资建议：预计公司2022-2024年归母净利润分别为 5.04亿元 / 7.27亿元 / 8.81亿元，复合增速 61%，对应PE分别为 25倍 / 17倍 / 14倍，维持“买入”评级。

研发与交付能力

• 研发实力突出：2021年研发支出达 2.73亿元，同比增长 66%，“锂电池激光焊接技术”被评为“国际先进水平”。
• 交付能力提升：公司通过扩大厂房面积和招聘，显著提升交付能力，2021年底员工总数达 6496人，同比增长 42%。
• 全球化布局：成功与北美、德国、韩国客户签署锂电设备订单，并在上海设立分公司，与德国子公司形成协同效应。

风险提示

• 新能源汽车销量不及预期：可能影响动力锂电设备需求。
• 单一大客户收入占比高：存在客户集中度风险。

财务摘要

附录：财务预测与分析

资产负债表预测

现金流量表预测

利润表预测

行业与投资评级

• 行业评级：看好，若行业指数表现优于沪深300 10% 以上。
• 相对评级：买入，预计证券相对沪深300指数涨幅 +20% 以上。

总结

利元亨2022年一季度业绩稳健增长，订单饱满，产品品类和客户群持续拓展，同时积极布局储能、氢能、光伏等新领域。公司研发能力强，交付能力显著提升，全球化布局成效显著。未来三年净利润复合增速预期达 79%，且公司计划通过扩产提升产能，实现更高的收入增长。财务预测显示公司具备良好的成长性和盈利能力，维持“买入”评级，但需关注新能源汽车销量和客户集中度风险。