20260501-东吴证券-利元亨-688499.SH-2026一季报点评_业绩持续向好_多条增长曲线稳步推进_3页_403kb

利元亨（688499）2026一季报总结

核心内容

利元亨（688499）在2026年第一季度表现出强劲的业绩增长，显示出公司在锂电设备领域的持续竞争力和市场拓展能力。同时，公司通过深化预算管理和组织优化，有效提升了盈利能力与运营效率。在固态电池整线布局方面，公司已进入头部客户中试阶段，进一步巩固其在新能源设备行业的领先地位。此外，公司还拓展了消费电子和AI服务器等新兴业务，构建了多条增长曲线。

主要观点

• 业绩持续向好：
  2026Q1公司营业收入达到8.75亿元，同比增长22.43%，环比增长34.0%；归母净利润为0.19亿元，同比增长47.3%，环比增长370.4%；扣非归母净利润为0.19亿元，同比增长79.7%，环比增长1682.2%。这表明公司业绩释放节奏加快，市场机遇把握能力增强。

• 盈利能力显著改善：
  2025年公司毛利率为27.2%，同比提升19.4个百分点；销售净利率为1.7%，同比提升43.9个百分点。2026Q1销售毛利率为24.3%，同比和环比分别下降10.5个百分点和10.6个百分点，销售净利率为2.2%，同比提升0.4个百分点，环比提升1.5个百分点。公司通过降本增效和预算管理，有效控制了期间费用率，从25.8%降至22.3%。

• 合同负债与现金流管理：
  截至2025年末，公司合同负债为23.2亿元，同比增长18.8%；存货为29.9亿元，同比增长16.1%。2025年公司实现经营活动现金流净额5.3亿元，现金流情况持续向好。2026Q1经营活动现金流净额为-1.77亿元，同比转负，主要由于公司主动减少票据贴现、优化资金管理，以及下游客户票据贴现行为增加。

• 固态电池设备布局：
  公司已成功掌握全固态电池整线装备的制造工艺，主要产品包括电极干法涂布设备、电极辊压、电解质热复合一体机、胶框印刷、叠片一体机和高压化成分容等核心设备。公司已向头部车企交付全固态电池整线项目，实现从实验室技术到中试线的跨越，并与中原特钢、Quintus等设备龙头建立战略合作，为客户提供定制化解决方案。

• 新兴业务增长：
  公司在消费电子和AI服务器领域取得突破，业务具备高毛利、回款周期短等特点。2025年公司成功斩获国际AI眼镜龙头的电池设备批量订单，进一步拓展市场。

• 盈利预测与投资评级：
  2026年和2027年公司归母净利润预计为1.5亿元和2.9亿元，2028年预计为4.4亿元。当前市值对应2026-2028年动态PE分别为59X、32X和21X，维持“增持”投资评级。

关键信息

财务预测（2025A - 2028E）

财务指标（2025A - 2028E）

风险提示

• 下游扩产不及预期
• 新产品研发及验证不及预期

投资评级

• 公司投资评级：增持
• 行业投资评级：增持（预期未来6个月内行业指数相对强于基准5%以上）

市场数据

附录

• 分析师信息：
  周尔双（执业证书：S0600515110002）
  李文意（执业证书：S0600524080005）
• 数据来源：Wind、东吴证券研究所
• 免责声明：本报告仅供客户使用，不构成投资建议，不保证准确性与完整性，投资者需谨慎决策。