20211202-浙商证券-利元亨-688499.SH-利元亨点评报告_再获蜂巢能源锂电设备大额订单_明年业绩将大提速_3页_315kb

利元亨 (688499) 报告总结

核心内容

利元亨于2021年12月2日发布公告，披露其在锂电设备领域的重大进展。公司近期获得蜂巢能源多个基地的锂电设备订单，中标金额合计达8.76亿元，结合此前已中标订单，2021年累计中标金额已超过24亿元，约占公司2020年营收的170%。这表明公司在动力锂电设备领域订单持续增长，业绩有望显著提升。

公司同时发布了股权激励计划，预计未来三年归母净利润的复合增速有望达到79%。激励计划分三年期解锁，归属比例分别为30%/30%/40%，并设定了明确的业绩考核条件，如收入和净利润目标。该计划有助于增强团队稳定性与积极性，推动公司长期发展。

主要观点

• 订单增长显著：2021年公司已中标蜂巢能源多个基地锂电设备项目，订单总额达24.21亿元，占2020年营收的170%，显示出公司在动力锂电设备市场的强劲竞争力。
• 业务布局全面：公司积极拓展锂电全产业链工艺设备，形成“专机+工段线（整线）+数智整厂解决方案”的布局，进一步巩固其在锂电设备行业的领先地位。
• 研发与交付能力突出：公司拥有强大的研发实力，截至2021年6月累计取得授权专利783件，软件著作权181件，技术储备丰富。同时，公司具备大规模交付能力，能够满足客户需求。
• 全球化布局成效显著：公司已中标蜂巢能源欧洲项目，并与德国大众保持紧密联系，积极拓展北美市场。公司自2014年起与欧洲企业合作，目标长期海外客户份额达30%-40%。
• 盈利预测乐观：预计公司2021-2023年归母净利润分别为2.21/5.04/7.32亿元，复合增速为73%。对应PE分别为113/49/34倍，维持“买入”评级。

关键信息

订单情况

• 截至2021年11月25日，公司已获得蜂巢能源湖州一期、湖州二期、遂宁一期、遂宁二期、马鞍山三期、南京二期、盐城、上饶、金坛等基地的锂电设备订单，中标金额合计8.76亿元。
• 8月末公司公告中标蜂巢能源多个基地锂电设备项目，订单总金额为15.45亿元。
• 2021年累计中标金额达24.21亿元，占2020年营收的170%。

股权激励计划

• 激励计划分三年期解锁，归属比例分别为30%/30%/40%。
• 业绩解锁条件：2021年收入不低于22亿元或净利润不低于2.2亿元；2021-2022年累计收入不低于56亿元或净利润不低于6.45亿元；2021-2023年累计收入不低于108亿元或净利润不低于14.5亿元。
• 假设条件满足，公司2021-2023年收入分别为22/34/52亿元，同比增速分别为54%/55%/53%；归母净利润分别为2.2/4.25/8.05亿元，同比增速分别为57%/93%/89%。

业务拓展

• 公司在锂电领域在手订单金额达45.54亿元（含税），其中动力类设备订单达27.84亿元（含税）。
• 拓展“专机+工段线（整线）+数智整厂解决方案”全链条工艺设备，提升市场竞争力。

全球化进展

• 2021年7月中标蜂巢能源欧洲项目，金额为1634万欧元。
• 与德国大众保持紧密商务联系，积极拓展北美市场，长期海外客户目标为30%-40%。

财务表现

• 营业收入：预计2021-2023年分别为2383/4178/6157亿元，同比增长分别为67%/75%/47%。
• 归母净利润：预计分别为221/504/732亿元，同比增长分别为57%/128%/45%。
• 每股收益：预计2021-2023年分别为2.51/5.73/8.32元。
• PE估值：2021年为113倍，2022年为49倍，2023年为34倍。
• ROE：预计2021-2023年分别为14%/22%/25%，显示公司盈利能力逐步提升。

风险提示

• 动力锂电设备订单拓展低于预期。
• 新能源汽车销量不及预期。

投资建议

公司当前维持“买入”评级，预期未来三年业绩将显著增长，具备较强的市场竞争力和发展潜力。投资者可关注其在锂电设备领域的持续拓展及全球化布局带来的增长机会。