20220127-浙商证券-利元亨-688499.SH-利元亨点评报告_业绩符合预期；接力消费_动力锂电设备将大幅增长_3页_766kb

利元亨（688499）2022年1月27日点评报告总结

核心内容概述

利元亨在2021年实现了业绩符合预期的增长，归母净利润预计为2.1-2.3亿元，同比增长49%-65%。公司积极拓展锂电设备市场，尤其在动力锂电设备领域表现突出，新签订单达50亿元，并计划通过发行9.5亿元可转债进行扩产，预计达产后年收入将达27.58亿元。公司还发布了股权激励计划，预计未来三年净利润复合增速有望达79%。

主要观点

1. 业绩表现

• 2021年公司归母净利润中值为2.2亿元，同比增长57%。
• 扣非归母净利润预计为2.0-2.2亿元，同比增长60%-78%。
• 2021年营业收入预计为2383亿元（含税），同比增长67%。

2. 订单与产能扩张

• 公司2021年在手订单金额达45.54亿元（含税），其中动力锂电设备订单达27.84亿元（含税）。
• 拟投资11.3亿元用于扩张前中段及锂电设备整线产能，其中7亿元来自募集资金。
• 项目预计建设期为2年，达产后年收入预计达27.58亿元。

3. 股权激励计划

• 激励计划分三年期解锁，归属比例分别为30%、30%、40%。
• 若业绩条件达成，公司2021-2023年归母净利润预计分别为2.2亿元、4.25亿元、8.05亿元，复合增速达79%。

4. 产品布局与技术实力

• 公司积极拓展锂电全产业链工艺设备，形成“专机+工段线（整线）+数智整厂解决方案”的布局。
• 截至2021年12月，公司累计取得授权专利978件，软件著作权237件，研发能力突出。
• 正同步开发3条技术路线的叠片机，已取得较大规模订单。

5. 全球化布局

• 公司中标蜂巢能源欧洲项目，金额达1634万欧元。
• 与德国大众保持紧密联系，积极拓展北美市场。
• 自2014年起与欧洲企业合作，长期海外客户份额目标为30%-40%。

6. 大规模交付能力

• 公司具备大规模交付能力，通过统筹场地资源和人员储备，能够满足客户需求。

关键信息

• 收入增长：2021年营业收入预计增长67%，2022年及2023年预计分别增长75%和47%。
• 净利润增长：2021年归母净利润预计增长57%，2022年及2023年预计分别增长128%和45%。
• 每股收益：2021年预计为2.5元，2022年预计为5.7元，2023年预计为8.3元。
• 估值指标：2021年PE为100倍，2022年为44倍，2023年为30倍。
• 投资建议：维持“买入”评级。

风险提示

• 动力锂电设备订单拓展低于预期。
• 新能源汽车销量不及预期。

财务摘要

投资评级说明

• 股票投资评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。

  • 买入：+20%以上
  • 增持：+10%~+20%
  • 中性：-10%~+10%
  • 减持：-10%以下

• 行业投资评级：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。

  • 看好：+10%以上
  • 中性：-10%~+10%
  • 看淡：-10%以下

法律声明及风险提示

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