20140721-宏源证券-建材行业_周报-水泥需求低迷_主导企业限产保价_18页_874kb
报告摘要
建材行业周报总结
核心内容概述
2014年7月21日发布的建材行业周报指出，水泥和玻璃行业均面临市场需求疲软、库存高位运行、价格持续下跌等压力，但部分企业通过限产、成本控制及国际化布局，展现出一定的复苏潜力。报告对行业整体维持中性评级，同时推荐了五只股票作为“五朵金花”组合，重点关注光伏玻璃深加工、玻纤行业复苏、新疆地产复苏及智能家居、品牌转型和困境反转等领域。
一、水泥行业
主要观点
- 价格持续下跌：上周全国水泥市场价格继续下跌，环比回落0.83%。多地如北京、江苏、安徽、福建、云南昭通等价格下调10-40元/吨，部分区域价格已接近底部。
- 库存高位运行：全国重点城市水泥库容比为71.71%，环比上升0.24个百分点。华北、华东库容比上升，其他地区基本持平。
- 供给增加：部分区域因新增生产线投产，供给增加导致市场竞争加剧，企业被迫降价促销。
- 限产保价：在需求不足的情况下，部分主导企业开始限产以缓解库存压力，如江苏苏锡常及浙北水泥企业计划限产30%，安徽沿江计划限产20%。
- 区域表现：西南地区价格大稳小动，西北地区保持平稳，东北市场小幅上涨，但整体需求未见明显好转。
关键信息
- 全国水泥价格走势：图1显示全国P.O42.5水泥价格走势。
- 区域价格走势：图2-图8分别展示华北、东北、华东、华中、华南、西南、西北地区水泥价格走势。
- 库存走势：图9-图16展示各重点地区水泥库存情况。
- 投资建议：推荐天山股份（新疆水泥股，有望困境反转）及关注西部区域地产投资。
二、玻璃行业
主要观点
- 平板玻璃价格疲软：河北沙河多数厂家薄板价格小幅上涨，但市场整体仍以盘整为主，经销商囤货意愿低。
- 光伏玻璃价格下调：3.2mm原片成交价格再度下滑，主流价位18.5-19元/平，跌幅2.63%。由于需求疲软和资金压力，光伏玻璃市场短期内难有起色。
- 库存下降：全国重点企业浮法玻璃库存环比下降2.14%，部分区域库存回落明显。
- 生产线变化：上周1条冷修生产线，2条新点火生产线，无复产或停产。
关键信息
- 全国玻璃库存：图27展示玻璃月度库存情况。
- 区域价格走势：图18-24展示各区域浮法白玻价格走势，图28-29展示镀膜玻璃及原片价格走势。
- 投资建议：推荐亚玛顿（光伏玻璃深加工企业）及关注镀膜玻璃深加工企业。
三、玻璃纤维行业
主要观点
- 行业复苏确认：玻纤行业景气复苏已确认，中高端产品和环保产品占比提升。
- 价格上调：无碱粗纱价格上调，部分企业如长海玻纤、重庆国际、泰山玻纤小幅提价，库存维持低位。
- 成本优势：中国玻纤具备成本优势和国际化布局，预计未来三年EPS分别为0.49、0.58、0.64元，维持“买入”评级。
- 出口表现：部分企业受益于出口增量，如山东地区部分企业产品发往南方地区。
关键信息
- 价格走势：图30展示玻纤三大厂商价格走势。
- 产品结构变化：重庆国际转向生产风电纱和热塑短纤，提升产品附加值。
四、其他建材行业
主要观点
- 石膏板与废纸价格：美废价格维持稳定，石膏板行业推荐北新建材，因其完成全国布局并拓展钢结构房屋领域。
- 减水剂与化工产品：工业萘、环氧乙烷、PP、PE等价格环比持平，PVC价格稳定。
- 管材行业：推荐纳川股份（受益水利投资）和伟星新材（受益消费升级）。
关键信息
- 美废价格走势：图31展示主要美废价格。
- 工业萘与环氧乙烷价格走势：图32、33展示相关产品价格。
- 塑料管材价格走势：图34、35展示PP、PE及PVC价格走势。
五、投资建议
- 行业评级：整体维持中性评级。
- 推荐标的：
- 亚玛顿：受益光伏行业景气回升，评级“买入”。
- 中国玻纤：玻纤行业复苏，成本优势显著，评级“买入”。
- 艾迪西：受益海外地产复苏和智能家居发展，评级“买入”。
- 兔宝宝：向品牌供应商转型，评级“买入”。
- 天山股份：新疆水泥股，有望实现困境反转，评级“买入”。
六、分析师信息
- 王钦：宏源证券建材行业研究员，中国人民大学金融学硕士，4年建筑建材行业经验。
- 顾益辉：宏源证券建材行业研究员，美国波士顿布兰代斯大学金融学硕士，4年证券行业研究经验。
七、评级说明
- 股票投资评级：
- 买入：未来6个月内跑赢沪深300指数20%以上。
- 增持：未来6个月内跑赢沪深300指数5%~20%。
- 中性：未来6个月内与沪深300指数偏离-5%~+5%。
- 减持：未来6个月内跑输沪深300指数5%以上。
- 行业投资评级：
- 增持：未来6个月内跑赢沪深300指数5%以上。
- 中性：未来6个月内与沪深300指数偏离-5%~+5%。
- 减持：未来6个月内跑输沪深300指数5%以上。
八、免责声明
- 本报告基于公开资料，不保证信息的准确性和完整性。
- 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
- 报告版权属于宏源证券研究所，未经许可不得翻版、复制和发布。
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