20131108-华泰证券-场内交易基金月度投资策略_经济缺乏弹性_关注防御性产品的投资机会_12页_841kb

报告摘要

公募基金研究 / 投资策略总结

核心内容

2013年11月发布的这份公募基金投资策略报告，主要针对A股市场和债券市场的投资机会进行分析，为投资者提供场内交易基金的配置建议。报告指出，10月份A股市场呈现分化，其中中小盘、中小板和创业板大幅下跌，而大盘股表现相对较好。整体来看，市场缺乏弹性，投资主线偏防御，建议关注家用电器、食品饮料、医药、公用事业、金融服务等行业。

主要观点

市场回顾与展望：10月份A股市场分化严重，政策拉动力度减弱，投资带动需求增长的核心逻辑失效，四季度经济增速放缓概率较大。11月市场仍缺乏趋势性上涨机会，结构性主题投资机会仍然存在，建议投资者关注防御性行业。
传统封基：10月份传统封基的修正隐含收益率明显下行，其中2014年到期封基的平均隐含收益率降至5.83%。基金金鑫由于其较高的3年阿尔法表现，值得关注。
ETF：ETF覆盖了股票、债券、商品等多个类别，其中股票指数ETF在市场中表现活跃。建议投资者关注重配防御性行业ETF，如华夏上证医药、汇添富主要消费、海富通上证非周期等。同时，美国经济数据表现强劲，可考虑配置美国纳斯达克100ETF和标普500ETF。
封闭式债基：封闭式债基因不受申赎影响，具有较好的流动性溢价和投资收益。近期数据显示，封闭式债基的折价率维持在低位，具有较好的长期投资价值，建议关注融通四季添利债券、南方金利A、国投瑞银双债债券封闭A等产品。
杠杆指基：杠杆指基具有较强的进攻性，但风险也较高。10月份部分杠杆指基如国泰医药B、富国创业板B跌幅较大。建议投资者谨慎对待，但可关注医药、金融等行业的阶段性机会。
分级A类份额：永续A类份额的隐含收益率相对稳定，其中国泰医药A、富国创业A等产品的隐含收益率高于10年期AA+企业债收益率，建议中长期配置。有期限A类份额如长盛同庆A具有较好的资产配置价值。

关键信息

市场表现：10月份A股市场分化明显，中小盘、中小板和创业板下跌，跌幅高达7%。文化传播行业跌幅最大，达到22.41%。
经济预期：经济增速回到合理区间后，政策加码投资的动力下降，四季度经济增速放缓概率较大。
传统封基：基金景宏和基金普丰的修正隐含收益率分别为7.71%和7.17%，但相较于前几周有明显下降。基金金鑫的隐含收益率为6.73%，且具有较高的3年阿尔法。
ETF推荐：华夏上证医药、汇添富主要消费、海富通上证非周期等ETF具有投资价值。美国纳斯达克100ETF和标普500ETF具备资产配置价值。
封闭式债基：折价率维持低位，具有较好的长期投资价值。易方达、南方、中银等基金公司旗下的封闭式债基表现较好。
杠杆指基：杠杆指基具有进攻性，但需谨慎对待。建议关注医药和金融行业的杠杆指基，如国泰医药B、信诚中证800医药B、双禧B等。
分级A类份额：国泰医药A、富国创业A等产品的隐含收益率高于10年期AA+企业债收益率，具备一定的相对优势。长盛同庆A的持有到期收益率为6.61%，安全性较高。

投资建议

防御性行业ETF：建议投资者关注家用电器、食品饮料、医药、农林牧渔和公用事业等行业的ETF。
封闭式债基：适合流动性要求不高的投资者，推荐融通四季添利债券、南方金利A、国投瑞银双债债券封闭A等产品。
杠杆指基：适合短期交易，建议投资者关注结构性主题中的医药和金融行业。
永续A类份额：适合中长期配置，推荐国泰医药A、富国创业A等产品。

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评级说明

行业评级：增持（行业股票指数超越基准）、中性（行业股票指数基本与基准持平）、减持（行业股票指数明显弱于基准）。
公司评级：买入（股价超越基准20%以上）、增持（股价超越基准5%~20%）、中性（股价相对基准波动在-5%~5%之间）、减持（股价弱于基准5%~20%）、卖出（股价弱于基准20%以上）。

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