20131105-华泰证券-场内基金系列统计与分析_维持防御性行业配置_关注高折价封闭式债基_11页_1mb

公募基金研究 / 场内基金系列统计与分析总结

核心内容

本报告由华泰证券研究所发布，主要分析了国内及美国股市、债券市场、ETF、传统封基和封闭式债基的表现与投资机会。报告认为，四季度经济增速放缓的概率较大，市场短期内企稳但缺乏趋势性上涨动力，应侧重配置防御性行业。同时，关注债券市场的流动性变化及封闭式基金的折价机会。

主要观点

• 市场展望：
  国内股市在三季度后趋于稳定，但四季度仍面临经济增速放缓压力。科技板块估值回落，周期股估值修复至均值附近，进一步上修概率较低。因此，建议投资者关注家用电器、食品饮料、医药、农林牧渔和公用事业等防御性行业。

• 美股情况：
  美股市场整体震荡，标普500小幅上涨，纳斯达克100小幅下跌。FOMC未调整货币政策，继续看好美国经济复苏，建议投资者适当配置美股指数ETF以分散风险。

• 债券市场：
  国内债券市场出现企稳迹象，但流动性仍偏紧，短期收益率下行空间有限。国债期货价格回升，主要为修正前期悲观情绪，中期拐点尚未显现。

关键信息

ETF分析

• 市场表现：
  上周上证指数微涨0.78%，深证成指上涨0.86%，中小板指数下跌2.93%，创业板指数下跌3.72%。大盘股表现优于中小盘股，规模因子与板块表现一致。

• 新成立ETF：
  万家上证380ETF成立，跟踪上证380指数，该指数偏向成长性蓝筹，历史表现优于沪深300和上证180指数。

• ETF策略：
  建议投资者控制交易性ETF仓位，关注重仓防御性行业的ETF产品，如医药、消费、公用事业等。

传统封基分析

• 隐含收益率：
  传统封基的修正隐含收益率继续下行，其中2014年到期的平均隐含收益率降至5.83%，2016年和2017年到期的分别降至4.74%和4.62%。

• 投资建议：
  由于当前市场策略偏保守，建议投资者观望，等待更好时机。

封闭式债基分析

• 折价与收益率：
  部分14年到期的封闭式债基折价率较大，隐含收益率较高。其中，易方达永旭添利债券、融通四季添利债券和华泰柏瑞信用增利的隐含收益率分别为9.65%、5.19%和4.65%。

• 投资建议：
  建议关注折价率较大的封闭式债基，但需注意成交量，易方达永旭添利由于无成交，实际收益率难以实现。

行业配置建议

• 推荐行业：
  家用电器、食品饮料、医药、农林牧渔和公用事业。

• ETF推荐：
  汇添富中证医药卫生ETF（159929.OF）、华夏上证医药卫生ETF（510660.OF）、汇添富中证主要消费ETF（159928.OF）、华夏上证主要消费ETF（510630.OF）、海富通上证非周期ETF（510120.OF）、南方上证380ETF（510290.OF）等。

投资策略

• ETF策略：
  控制整体仓位，关注防御性行业ETF，避免过度参与周期板块。

• 封闭式债基策略：
  关注折价幅度较大的品种，如易方达永旭添利债券、融通四季添利债券和华泰柏瑞信用增利。

• 美股策略：
  建议投资者适当配置美股指数ETF，如标普500ETF和纳斯达克100ETF，以分散A股市场风险。

评级说明

• 行业评级：

  • 增持：行业股票指数超越基准
  • 中性：行业股票指数与基准持平
  • 减持：行业股票指数明显弱于基准

• 公司评级：

  • 买入：股价超越基准20%以上
  • 增持：股价超越基准5%-20%
  • 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间
  • 减持：股价弱于基准5%-20%
  • 卖出：股价弱于基准20%以上

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