20130930-浙商证券-A股估值与流动性周报_估值持续回落_业绩预期下调_31页_1mb

A股估值与市场流动性周报总结

核心内容概述

本报告分析了A股市场在2013年9月的估值水平、行业结构、业绩预期及流动性状况，指出当前市场整体估值处于历史低位，部分行业存在明显折价或溢价现象，同时国内流动性紧张。

主要观点

1. A股整体估值水平

• A股的动态市盈率11.96倍，市净率1.67倍，均低于历史均值，处于较低水平。
• 沪深300指数的动态市盈率8.51倍，市净率1.39倍，同样低于历史均值。
• 创业板市盈率59.57倍，市净率4.26倍，显著高于沪深300和中小板，溢价明显。
• 非金融股市盈率21.22倍，市净率2.02倍，相对于金融股溢价高达280%。

2. 行业估值结构

• 估值较低的行业：银行、公路、铁路、煤炭等。
• 估值较高的行业：航运、农林牧渔、有色金属、电子、信息服务、信息设备、医药、食品饮料等。
• 银行、保险、煤炭、石油、建筑建材、公路、铁路、电力等行业估值处于历史底部区域。
• 钢铁、航运、有色金属等行业的市盈率处于较高水平。

3. 业绩预期

• 市场对全部A股2013-2014年净利润增长率的一致预期分别为17%和15%。
• 上周A股2013年净利润一致预期下调41.49亿元，幅度为0.21%。
• 行业方面，公路和保险行业净利润预期小幅上调，而农林牧渔和有色金属行业净利润预期大幅下调。

4. 流动性监测

• 国内流动性紧张，短期SHIBOR利率小幅反弹，10年期国债到期收益率仍处于较高水平。
• 证券市场交易结算资金余额减少，银证转帐净流出资金232亿元，市场流动性状况恶化。
• 融资融券余额变化不大，但融资余额有所上升，融券余额小幅下降。

关键信息汇总

估值指标

行业估值分位数

• 银行、保险、煤炭、石油、建筑建材、公路、铁路、电力等行业的估值处于历史底部区域。
• 钢铁、航运、有色金属等行业的市盈率处于较高水平。

股息收益率

• A股市场整体股息收益率为2.51%。
• 金融和采掘行业股息收益率超过3%。
• 信息服务、信息设备、电子、农林牧渔、医药生物、餐饮旅游等行业的股息收益率低于1%。

业绩一致预期

• 全部A股2013年净利润一致预期为22962亿元，较前一周下调41.49亿元。
• 行业方面，公路和保险行业净利润预期小幅上调，农林牧渔和有色金属行业大幅下调。

流动性状况

• 美元指数报收于80.27，下跌0.17。
• SHIBOR利率冲高回落，7天SHIBOR为3.65%，10年期国债到期收益率为4.00%。
• 证券市场交易结算资金余额为6046亿元，较前一周减少359亿元。
• 银证转帐净流出资金232亿元，市场流动性状况恶化。

总结

A股市场整体估值处于较低水平，金融股的估值显著低于非金融股。银行、公路、铁路、煤炭等行业估值折价明显，而电子、信息服务、信息设备、医药等行业的估值存在较大溢价。市场对2013年净利润预期下调，行业间调整幅度不一，部分行业如农林牧渔、有色金属表现较弱。国内流动性紧张，SHIBOR利率上升，中长期利率仍高，证券市场资金存量下降，市场情绪偏弱。投资者需关注行业估值差异及流动性变化，合理评估投资风险与机会。