20140317-浙商证券-A股估值与流动性周报_估值继续回落_业绩预期小幅下调_31页_1mb

A股估值与流动性周报总结

核心内容

A股市场整体估值处于较低水平，静态市盈率11.60倍，低于均值1.07个标准差；市净率1.58倍，低于均值0.98个标准差。相比之下，沪深300指数的静态市盈率7.85倍，市净率1.25倍，仍处于低位，而中小板和创业板则显著高于均值，市盈率分别为38.05倍和66.71倍，市净率分别为3.26倍和4.89倍。

主要观点

• 估值水平：A股整体估值处于历史低位，金融股估值明显低于非金融股，非金融股市盈率溢价率达300%。
• 行业估值差异：银行、房地产、建筑装饰等行业估值处于历史底部区域，而农林牧渔、有色金属、电子等行业估值较高。
• 市场预期：2013-2014年A股净利润预期分别增长18%和17%。上周全部A股2013年净利润一致预期上调9.71亿元，其中沪深300板块上调11.55亿元，中小板和创业板则分别下调2.31亿元和1.01亿元。
• 行业表现：国防军工行业净利润预期大幅上调，而有色金属行业则大幅下调。

关键信息

A股估值结构

• 市盈率分布：58.73%的个股市盈率大于40倍，包括亏损股。
• 市净率分布：31.79%的个股市净率大于4倍。
• 行业市盈率：银行、保险、石油、煤炭、建筑装饰、交通运输、电力等行业市盈率处于历史底部区域，而钢铁、国防军工、有色金属等行业的市盈率处于较高水平。

流动性监测

• 国际环境：乌克兰局势升温及市场对美联储缩减购债规模的担忧导致美元指数创去年11月以来新低，国际股市全线下跌。
• 国内流动性：央行节后五周回收了8280亿元流动性，但短期SHIBOR利率大幅回落，中长期利率略有上升，货币市场流动性较为宽松。
• 资金变动：截至3月7日，证券市场交易结算资金余额为6210亿元，较前一周上升16亿元；银证转账净流入资金223亿元。然而，融资融券余额有所减少，显示部分资金流出股票市场。

股息收益率

• A股市场整体股息收益率为2.88%。
• 银行、采掘、公用事业行业的股息收益率超过3%。
• 休闲服务、计算机、国防军工、传媒、农林牧渔、电子、有色金属、通信、医药生物、电气设备等行业股息收益率低于1%。

估值与盈利预期

• 盈利预期：2013年净利润一致预期上调9.71亿元，其中国防军工行业上调幅度较大，而有色金属行业则大幅下调。
• 行业动态估值：基于市场一致预期的2014年行业动态估值显示，部分行业如银行、建筑装饰、电力等估值相对较低，而有色金属、计算机、传媒等行业估值较高。

结论

A股整体估值处于历史低位，但行业间存在显著差异。银行、房地产、建筑装饰等行业的估值较低，而农林牧渔、有色金属、电子等行业的估值较高。市场对2013-2014年净利润的预期有所调整，但整体仍保持增长趋势。同时，国内流动性宽松，但部分资金流出股票市场，对市场资金面产生一定影响。投资者应结合自身情况，谨慎评估市场与行业表现，避免仅依赖投资评级做决策。