20130909-浙商证券-A股估值与流动性周报_估值持续上升_业绩预期小幅下调_31页_1mb

报告摘要

A股估值与流动性周报总结

核心内容概述

本报告分析了A股市场在2013年9月的估值水平、行业结构、业绩预期及流动性状况。整体来看，A股估值处于较低水平，但部分行业存在显著溢价，同时市场流动性状况持续紧张。

主要观点

1. A股整体估值水平较低

动态市盈率：11.83倍，低于均值1.10个标准差。
市净率：1.66倍，低于均值0.95个标准差。
A股市场整体估值处于历史低位，但与国际主要市场相比，仍有一定的吸引力。

2. 行业估值差异显著

估值较低的行业：银行、公路、铁路、煤炭。
估值较高的行业：航运、农林牧渔、有色金属、电子、信息服务、信息设备。
历史底部区域：银行、保险、煤炭、石油、建筑建材、公路、铁路、电力等行业的估值处于历史底部。
较高市盈率：钢铁、航运、有色金属等行业市盈率处于较高水平。

3. 业绩预期调整

2013年净利润一致预期：下调7.51亿元，其中沪深300板块下调11.42亿元。
行业表现：有色金属、纺织服装行业净利润预期大幅上调，而钢铁行业预期大幅下调。

4. 流动性状况紧张

美元指数波动：受叙利亚局势和美联储退出量化宽松影响，美元指数大幅波动，美国国债收益率创2012年以来新高。
国内利率：短期SHIBOR利率小幅回落，但中长期利率仍处于高位，货币市场流动性较为紧张。
证券市场资金：交易结算资金余额下降，银证转账连续四周净流出，市场资金状况令人担忧。

关键信息

估值结构

板块名称	动态市盈率	市净率	行业估值溢价率
全部A股	11.83	1.66	-
沪深300	8.43	1.38	280%
中小板	34.94	3.07	-
创业板	57.98	4.15	-
金融股	5.53	1.14	-
非金融股	21.00	2.00	280%

业绩预期

2013年净利润一致预期：23011亿元，较前一周下调7.51亿元。
行业表现：
- 有色金属、纺织服装行业净利润预期上调。
- 钢铁行业净利润预期大幅下调。

流动性监测

美元指数：上涨0.11，报收于82.15。
SHIBOR利率：7天SHIBOR报收于3.47%，累计下跌26个基点。
10年期国债到期收益率：上升至4.05%。
证券市场交易结算资金余额：6136亿元，较前一周减少55亿元。
银证转账净流出：连续四周净流出，累计净流出452亿元。

图表目录

图1：国际主要市场估值
图2：恒生AH股溢价指数
图3：A股动态估值
图4：A股动态市盈率波动区间
图5：A股市净率波动区间
图6：金融股动态估值
图7：非金融股动态估值
图8：非金融股与金融股的估值比较
图9：A股市净率分布
图10：A股市盈率分布
图11：主要指数市净率比较
图12：主要指数市盈率比较
图13：沪深300指数动态估值
图14：沪深300指数市盈率波动区间
图15：沪深300指数市净率波动区间
图16：中小板动态估值
图17：中小板市盈率波动区间
图18：中小板市净率波动区间
图19：创业板动态估值
图20：创业板市盈率波动区间
图21：创业板市净率波动区间
图22：A股平均股价仍处于较高位置
图23：股价分布接近于2010年6月
图24：历史底部区域的股价分布
图25：行业动态估值
图26：行业指数上周涨跌幅
图27：行业估值溢价率
图28：行业相对估值
图29：板块PEG分布
图30：行业PEG分布
图31：A股市场股息收益率
图32：行业股息收益率
图33：金融行业股息收益率
图34：2013年净利润增速一致预期（%）
图35：全部A股2013年净利润一致预期调整（亿元）
图36：上周2013年净利润一致预期调整幅度
图37：基于市场一致预期的2014年行业动态估值
图38：美元指数
图39：SHIBOR
图40：10年期国债到期收益率
图41：证券市场交易结算资金余额
图42：证券市场交易结算资金变动净额
图43：A股融资融券余额
图44：A股融资融券余额变化（每周）
图45：银行市盈率
图46：银行市净率
图47：保险市盈率
图48：保险市净率
图49：证券市盈率
图50：证券市净率
图51：房地产市盈率
图52：房地产市净率
图53：石油市盈率
图54：石油市净率
图55：石化市盈率
图56：石化市净率
图57：煤炭市盈率
图58：煤炭市净率
图59：电力市盈率
图60：电力市净率
图61：钢铁市盈率
图62：钢铁市净率
图63：有色金属市盈率
图64：有色金属市净率
图65：建筑建材市盈率
图66：建筑建材市净率
图67：机械设备市盈率
图68：机械设备市净率
图69：交运设备市盈率
图70：交运设备市净率
图71：轻工制造市盈率
图72：轻工制造市净率
图73：农林牧渔市盈率
图74：农林牧渔市净率
图75：食品饮料市盈率
图76：食品饮料市净率
图77：餐饮旅游市盈率
图78：餐饮旅游市净率
图79：商业贸易市盈率
图80：商业贸易市净率
图81：纺织服装市盈率
图82：纺织服装市净率
图83：家用电器市盈率
图84：家用电器市净率
图85：医药生物市盈率
图86：医药生物市净率
图87：电子市盈率
图88：电子市净率
图89：信息设备市盈率
图90：信息设备市净率
图91：信息服务市盈率
图92：信息服务市净率
图93：航空市盈率
图94：航空市净率
图95：航运市盈率
图96：航运市净率
图97：港口市盈率
图98：港口市净率
图99：公路市盈率
图100：公路市净率
图101：铁路市盈率
图102：铁路市净率

投资评级说明

证券投资评级：
1. 买入：证券相对于沪深300指数涨幅超过20%。
2. 增持：证券相对于沪深300指数涨幅在10%~20%之间。
3. 中性：证券相对于沪深300指数涨幅在-10%~10%之间。
4. 减持：证券相对于沪深300指数涨幅低于-10%。
行业投资评级：
1. 看好：行业指数相对于沪深300指数涨幅超过10%。
2. 中性：行业指数相对于沪深300指数涨幅在-10%~10%之间。
3. 看淡：行业指数相对于沪深300指数涨幅低于-10%。