20140113-浙商证券-A股估值与流动性周报_估值持续下降_业绩预期小幅调整_31页_3mb

A股估值与流动性周报总结

核心内容概述

本报告分析了A股市场整体及各行业的估值水平、市场预期和流动性状况，揭示了当前市场处于较低估值区间，部分行业存在显著溢价或折价现象，同时指出市场流动性紧张的情况持续。

主要观点

1. A股整体估值情况

• A股的静态市盈率（PE）为11.36倍，市净率（PB）为1.54倍，均低于历史均值，处于较低水平。
• 沪深300指数的静态市盈率和市净率分别为8.07倍和1.28倍，同样低于均值。
• 创业板的市盈率和市净率分别为62.11倍和4.41倍，显著高于市场平均水平，表现出较高的估值溢价。
• 金融股的市盈率和市净率分别为5.34倍和1.04倍，明显低于非金融股（19.72倍和1.89倍），非金融股市盈率溢价率达269%。

2. 行业估值结构

• 银行、房地产、建筑装饰等行业估值处于历史底部区域，市盈率和市净率均较低。
• 农林牧渔、有色金属、电子、计算机、传媒等行业估值较高，市盈率和市净率明显高于市场平均水平。
• 市盈率分布中，55.35%的个股市盈率高于40倍，显示市场存在较高的估值泡沫。

3. 市场预期与盈利预测

• 市场对2013-2014年全部A股净利润增长预期分别为18%和16%。
• 上周A股2013年净利润一致预期下调1.57亿元，其中沪深300板块下调8.01亿元，中小板下调1.74亿元，创业板下调0.89亿元。
• 通信和商业贸易行业的净利润一致预期上调，而国防军工、有色金属等行业的预期下调。

4. 流动性监测

• 国内货币市场流动性紧张，短期SHIBOR利率快速回落，但中长期利率仍处于高位。
• 证券市场交易结算资金余额为5831亿元，较前一周增加353亿元；银证转账净流入资金163亿元。
• 融资融券余额有所增加，但整体资金流动频繁，市场流动性仍显紧张。

关键信息

A股估值数据

行业估值情况

• 估值较低行业：银行、房地产、建筑装饰、电力、交通运输等。
• 估值较高行业：有色金属、计算机、传媒、国防军工、农林牧渔等。

业绩预期调整

• 全部A股2013年净利润一致预期下调1.57亿元，降幅为0.01%。
• 沪深300板块净利润预期下调8.01亿元，中小板下调1.74亿元，创业板下调0.89亿元。
• 通信和商业贸易行业净利润预期上调，国防军工和有色金属行业预期下调。

流动性状况

• 短期SHIBOR利率快速回落，但中长期利率（如10年期国债到期收益率）仍处于较高水平。
• 货币市场流动性紧张，资金流入流出频繁。
• 证券市场交易结算资金余额为5831亿元，融资融券余额有所增加，但整体资金流动仍不畅。

估值溢价与折价行业对比

股息收益率

• A股市场整体股息收益率为2.94%。
• 金融、采掘、公用事业行业的股息收益率超过3%。
• 通信、计算机、传媒、农林牧渔等行业股息收益率低于1%。

投资建议与评级说明

• 投资评级基于行业指数相对于沪深300指数的表现。
• 看好：行业指数涨幅高于10%。
• 中性：行业指数涨幅在-10%至10%之间。
• 看淡：行业指数跌幅超过10%。

风险提示

• 报告信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性或完整性。
• 投资者应独立评估报告信息，并结合自身情况做出决策。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，使用后果自负。

附录：行业历史估值

• 图表展示了各行业市盈率和市净率的历史分布，揭示了当前估值所处的分位数。
• 银行、保险、石油、煤炭、建筑装饰、交通运输、电力等行业估值处于历史底部区域。
• 钢铁、国防军工、有色金属等行业市盈率处于较高水平。

总结

当前A股整体估值处于历史较低水平，金融股的市盈率和市净率明显低于非金融股，显示出市场对金融行业的相对低估。部分行业如有色金属、计算机、传媒等估值较高，存在显著溢价。市场对2013年净利润预期有所下调，但通信和商业贸易行业预期上调。国内流动性紧张，资金流入流出频繁，短期SHIBOR利率回落但中长期利率仍处高位。投资者应结合自身情况和市场变化谨慎决策。