20140224-浙商证券-估值稳定_市场流动性大幅好转_31页_1mb

A股估值与流动性周报总结

核心内容概览

本报告发布于2014年2月24日，分析了A股市场在2014年2月14日的估值水平和流动性状况。报告指出，当前A股估值处于历史低位，市场流动性显著改善，同时各行业之间的估值差异明显。

主要观点

• A股整体估值较低：截至2014年2月14日，A股的静态市盈率为12.20倍，低于均值1.03个标准差；市净率为1.66倍，低于均值0.90个标准差，表明估值处于较低水平。
• 市场流动性改善：尽管央行回收了1080亿元的流动性，但短期SHIBOR利率继续回落，中长期利率仅小幅反弹，货币市场流动性较为宽松。节后两周内资金大幅回流，证券市场交易结算资金余额创2013年2月以来新高。
• 行业估值差异显著：银行、房地产、建筑装饰等行业估值较低，而农林牧渔、有色金属、电子等行业估值较高。其中，银行、保险、石油、煤炭、建筑装饰、交通运输、电力等行业的估值处于历史底部区域，而钢铁、国防军工、有色金属等行业市盈率处于较高水平。
• 净利润预期小幅下调：2013年净利润一致预期下调38.49亿元，降幅为0.20%。其中，沪深300板块下调26.98亿元，中小板下调6.45亿元，创业板下调1.96亿元。电子、纺织服装等行业净利润预期小幅上调，而农林牧渔、轻工制造、非银金融等行业则大幅下调。

关键信息

1. A股整体估值水平

• 静态市盈率：12.20倍（低于均值1.03个标准差）
• 市净率：1.66倍（低于均值0.90个标准差）
• 沪深300指数：静态市盈率8.29倍，市净率1.32倍
• 中小板：静态市盈率40.50倍，市净率3.47倍
• 创业板：静态市盈率71.32倍，市净率5.21倍
• 金融股：静态市盈率5.36倍，市净率1.04倍
• 非金融股：静态市盈率21.52倍，市净率2.08倍
• 非金融股与金融股溢价率：高达301%

2. 行业估值分布

• 估值较低的行业：银行、房地产、建筑装饰、电力等
• 估值较高的行业：农林牧渔、有色金属、电子、医药等
• 历史底部区域：银行、保险、石油、煤炭、建筑装饰、交通运输、电力等行业估值处于历史底部区域
• 较高市盈率行业：钢铁、国防军工、有色金属等

3. 股息收益率

• A股整体股息收益率：2.71%
• 股息收益率高于3%的行业：银行、采掘
• 股息收益率低于1%的行业：国防军工、计算机、传媒、休闲服务、农林牧渔、电子、通信、有色金属、医药生物、电气设备、机械设备等

4. 业绩一致预期

• 2013-2014年净利润预期：分别增长18%和17%
• 净利润一致预期调整：
  • 全部A股：下调38.49亿元（0.20%）
  • 沪深300：下调26.98亿元
  • 中小板：下调6.45亿元
  • 创业板：下调1.96亿元
• 行业调整：
  • 电子、纺织服装：小幅上调
  • 农林牧渔、轻工制造、非银金融：大幅下调

5. 流动性监测

• 国际方面：美联储继续缩减量化宽松购债措施，美元小幅反弹，美国股市小幅波动
• 国内方面：央行回收1080亿元流动性，短期SHIBOR利率继续回落，10年期国债到期收益率小幅反弹
• 资金流动：证券市场交易结算资金余额6756亿元，较前一周上升919亿元；银证转账净流入668亿元，节后两周累计净流入1040亿元，流动性大幅好转

总结

该报告全面分析了A股市场的估值水平和流动性状况，指出当前A股整体估值处于历史低位，市场流动性显著改善。同时，报告强调了各行业之间的估值差异，银行、房地产、建筑装饰等行业估值较低，而农林牧渔、有色金属、电子等行业估值较高。此外，净利润预期小幅下调，但电子、纺织服装等行业表现较好。报告还提醒投资者注意不同行业的估值差异及流动性变化，建议根据个人投资目标和风险承受能力做出投资决策。