20131216-浙商证券-A股估值与流动性周报_估值回落_业绩预期小幅下调_31页_1mb

A股估值与流动性周报总结（2013年12月16日）

核心内容概述

本报告分析了2013年12月16日A股市场的整体估值水平、行业估值结构、业绩预期以及市场流动性情况，为投资者提供了一个全面的市场视角。

整体估值水平

• A股的动态市盈率为12.16倍，低于均值1.05个标准差；市净率为1.65倍，低于均值0.93个标准差，整体估值处于较低水平。
• 沪深300指数的动态市盈率为8.62倍，市净率为1.36倍，均低于其历史均值。
• 创业板的市盈率和市净率分别为59.05倍和4.19倍，显著高于沪深300指数。
• 非金融股的市盈率（21.12倍）和市净率（2.03倍）均高于金融股（市盈率5.70倍，市净率1.11倍），非金融股市盈率溢价率为270%。

估值结构

• 个股市净率分布：30.06%的个股市净率在0~2倍之间；42.22%的个股市净率在2~4倍之间；27.71%的个股市净率高于4倍。
• 个股市盈率分布：16.73%的个股市盈率在0~20倍之间；26.82%的个股市盈率在20~40倍之间；56.44%的个股市盈率高于40倍，包括亏损股。

行业估值

• 估值较低的行业包括银行、公路、铁路、煤炭，这些行业市盈率和市净率均处于历史底部区域。
• 估值较高的行业包括航运、农林牧渔、有色金属、电子、信息服务、信息设备、医药、食品饮料等，这些行业的市盈率和市净率均高于市场平均水平。

股息收益率

• A股市场股息收益率为2.81%。
• 金融、采掘、公用事业行业的股息收益率超过3%。
• 信息设备、农林牧渔、信息服务、电子、餐饮旅游、医药生物等行业的股息收益率低于1%。

业绩一致预期

• 2013-2014年全部A股净利润分别增长18%和16%。
• 上周全部A股2013年净利润一致预期下调38.17亿元，其中沪深300板块下调33.09亿元，中小板和创业板分别下调1.04亿元和1.00亿元。
• 石化、证券行业净利润一致预期大幅上调，而公路、银行、食品饮料等行业净利润一致预期小幅下调。

流动性监测

• 国内货币市场流动性紧张，短期SHIBOR利率略有回落，但中长期利率（如10年期国债到期收益率）仍处于较高水平。
• 证券市场交易结算资金余额为6371亿元，较前一周上升331亿元；银证转账净流入资金253亿元。
• 融资融券余额为3337亿元，较前一周增加48亿元；融券余额为37亿元，较前一周减少2亿元。

关键信息

• 估值水平：A股整体估值处于历史低位，金融股估值明显低于非金融股。
• 行业表现：银行、公路、铁路等行业估值处于历史底部，而电子、信息服务等行业发展较快，估值较高。
• 盈利预期：2013年A股净利润预期小幅下调，但石化和证券行业预期上调。
• 流动性状况：国内流动性紧张，资金流入流出频繁；美国经济数据好于预期，美联储缩减QE的可能性增加。

投资建议

• 投资者应根据自身情况，如持仓结构及其他因素，综合考虑投资决策。
• 本报告中的投资评级为相对评级，表示投资的相对比重，而非绝对推荐。

风险提示

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