20170724-申万宏源-国内流动性周度观察_预计央行加大投放将延续到月末_13页_955kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告为申万宏源研究发布的国内流动性周度观察，主要分析了2017年7月17日至21日期间，中国金融市场中的资金价格、国债收益率、票据市场、信托产品、融资融券及汇率变动情况。报告指出，央行采取了中性政策以平滑资金面，同时市场流动性整体保持稳定，人民币对美元升值，美元指数有所下降。

主要观点

1. 资金价格上行，央行加大净投放

• 上周银行间回购利率整体上行，隔夜、7天、14天、一个月回购利率分别上涨24.3、52.2、56.8、35.7个基点。
• Shibor利率方面，隔夜、7天、14天上行，一个月Shibor小幅下行。
• 央行通过逆回购操作进行净投放，累计投放5100亿元，以对冲因缴税缴准带来的资金面压力。
• 预计央行将继续维持流动性稳定，资金面难以出现超预期波动。

2. 国债收益率整体稳定

• 1年期、3年期、5年期、7年期、10年期国债收益率分别变化-4.6、+0.8、-0.7、+3.9、+1.9个基点。
• 国开债收益率整体变化不大，但不同期限波动差异较大。
• 金融债的10年期与1年期利差上升10.1个基点至49.3个基点。

3. 票据收益率和信用利差涨跌不一

• AAA级票据收益率呈现涨跌不一，其中1年期上涨1.4个基点，3年期下降3.2个基点，5年期上涨2.4个基点。
• AA+级票据收益率也出现分化，其中1年期上涨1.4个基点，3年期下降3.2个基点，5年期下降1.7个基点。
• 信用利差方面，AAA票据信用利差上涨或下跌，AA+票据信用利差同样呈现不同走势。

4. 票据贴现利率持平，信托产品收益率下降

• 珠三角和长三角的票据直贴利率与转贴利率均保持不变，分别为4.05%、4.00%和3.85%。
• 新发行的信托产品收益率下降10.0个基点，降至6.75%。

5. 融资融券余额下降

• 截至7月20日，沪深两市融资融券余额为8792.81亿元，周环比下降1.16%。
• 融资买入额占A股成交额比例为10.14%，较前一周略有上升。

6. 人民币升值，美元指数下降

• 美元兑人民币即期汇率报收于6.7681，较前一周升值0.09%。
• 中间价报收于6.7415，升值0.53%；离岸汇率报收于6.7584，升值0.13%。
• 美元指数下降1.2%至93.97。
• SDR货币篮子汇率指数和CFETS指数分别下降0.35%和0.45%，至93.76和93.26。

关键信息

机构信息

• 证券分析师：李慧勇、邱涤凡
• 联系人：余子珍（联系方式：(8621)23297818×7595，yuzz@swsresearch.com）
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  • 海外：张思然（电话：021-23297213，邮箱：zhangsr@swsresearch.com）
  • 综合：朱芳（电话：021-23297233，邮箱：zhufang@swsresearch.com）

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图表目录（部分）

• 图1：R007、R014和R1M
• 图2：7天、14天和一个月Shibor
• 图3：央行公开市场操作
• 图4：国债收益率曲线
• 图5：国开债收益率曲线
• 图6：10年期与1年期金融债利差
• 图7：上周票据收益率变化
• 图8：5年期AA+、AA-中短期票据利差
• 图9：珠三角、长三角票据直贴利率和转贴利率
• 图10：信托类收益率
• 图11：沪深两市融资融券余额及周环比增速
• 图12：两融余额占A股流通市值
• 图13：两市融资买入额占A股成交额比例
• 图14：离岸、即期和中间价美元兑人民币汇率
• 图15：人民币即期日均成交量
• 图16：SDR指数
• 图17：CFETS指数