> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2016年8月14日国内流动性周度观察总结 ## 核心内容概述 本报告分析了2016年8月6日至8月12日期间中国金融市场流动性状况、国债及信用品市场表现、人民币汇率变化等关键经济指标，为投资者提供了全面的市场动态与政策解读。 --- ## 主要观点 ### 1. 流动性状况 - **短期资金价格上涨**：上周银行间隔夜、7天、14天、21天和一个月回购利率分别上升1.0、7.6、6.1、7.0、3.9个基点，显示短期资金面压力有所加大。 - **R007利率变化**：R007五日和二十日均值分别上升9.7、2.0个基点，但十日均值下降6.9个基点，表明资金价格波动较大。 - **Shibor涨跌不一**：隔夜和7天Shibor分别上升1.9个基点，至2.02%和2.34%；14天和一个月Shibor分别下降1.3、2.4个基点，至2.64%和2.71%。 - **央行操作**：央行连续23周每日进行逆回购操作，上周共投放4650亿元，到期3750亿元，净投放900亿元，显示央行对市场流动性进行积极干预。 - **下周流动性压力**：下周逆回购到期4650亿元，且有两笔共计2370亿元MLF到期，预计资金面总体平稳，央行将根据经济和流动性状况灵活调整政策。 ### 2. 国债与国开债收益率 - **收益率普遍下降**：1年期、3年期、5年期、7年期、10年期国债收益率分别下降4.7、4.3、7.9、7.4、8.3个基点，至2.14%、2.37%、2.48%、2.67%、2.67%。 - **国开债收益率下降**：1年期、3年期、5年期、7年期、10年期国开债收益率分别下降1.4、4.5、6.6、7.8、8.9个基点，至2.28%、2.68%、2.89%、3.06%、3.07%。 - **期限利差缩小**：10年期与1年期金融债利差下降7.5个基点至78.9个基点，反映市场对长期债券的需求上升。 ### 3. 信用品市场 - **票据收益率涨跌不一**：1年期AAA票据收益率上升0.4个基点，3年期、5年期AAA票据收益率分别下跌2.5、7.2个基点；1年期AA+票据收益率上升0.4个基点，3年期、5年期AA+票据收益率分别下跌5.5、9.2个基点。 - **信用利差波动**：1年期、3年期、5年期AAA票据信用利差分别上升5.1、1.7、0.7个基点；1年期AA+票据信用利差上升5.1个基点，3年期、5年期AA+票据信用利差分别下跌1.3、1.3个基点。 - **票据直贴利率下降**：珠三角、长三角票据直贴利率及转贴利率均下跌1.0个基点，分别至2.35%、2.30%、2.20%。 - **信托产品收益率变化**：新发行产品收益率下降51.6个基点至6.51%，组合投资信托上升25.0个基点至6.75%，其他投资信托下降20.0个基点至6.37%。 ### 4. 两融市场 - **两融余额上升**：截至8月11日，沪深两市融资融券余额为8718亿元，周环比上升0.86%。 - **两融占比提升**：两融余额占A股流通市值为2.37%，较上一周上升0.01个百分点。 - **融资买入占比上升**：两市融资买入额占A股成交额比例为9.90%，较前一周上升0.83个百分点。 ### 5. 外汇市场 - **人民币总体贬值**：美元兑人民币中间价较前一周贬值0.2%，离岸汇率也贬值0.2%。 - **美元指数下降**：美元指数下降0.6%至95.71。 - **SDR与CFETS指数变化**：SDR指数上升0.02%，CFETS指数下降0.24%，反映人民币汇率在不同篮子中的表现不一。 --- ## 关键信息 - **流动性管理**：央行持续进行逆回购操作，以缓解短期资金压力，下周流动性压力进一步增加。 - **市场预期**：尽管短期资金价格有所上升，但整体市场仍保持平稳，央行将视情况调整货币政策。 - **债券市场**：国债和国开债收益率普遍下降，表明市场对债券的需求增加，流动性改善。 - **信用市场**：票据收益率和信用利差波动较大，显示市场对信用资产的评估有所分化。 - **融资融券**：两融规模继续扩大，融资买入额占成交额比例上升，显示市场活跃度提升。 - **汇率波动**：人民币总体贬值，美元指数下降，SDR与CFETS指数变化反映人民币在不同篮子中的表现差异。 --- ## 数据来源与研究支持 - **证券分析师**：李慧勇（A0230511040009）、邱涤凡（A0230115110004） - **联系人**：余子珍（yuzz@swsresearch.com） - **研究报告来源**：申万宏源研究 --- ## 投资建议 - 央行将继续关注市场流动性变化，根据经济和市场状况灵活调整货币政策。 - 债券市场流动性改善，收益率下降，可能对债券投资者有利。 - 信用市场波动较大，需关注不同期限和评级资产的表现。 - 两融市场活跃度上升，显示市场信心有所恢复。 - 外汇市场人民币总体贬值，需关注汇率波动对资本流动的影响。 --- ## 信息披露 - 本报告由申万宏源证券有限公司发布，仅供其客户参考。 - 报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。 - 客户应自行判断是否适合投资建议，并咨询独立投资顾问。 - 报告版权归申万宏源所有，未经许可不得复制或分发。 --- ## 机构销售团队联系方式 | 地点 | 姓名 | 电话 | 手机 | 邮箱 | |------|------|------|------|------| | 上海 | 陈陶 | 021-23297221 | 18930809221 | chentao@swsresearch.com | | 北京 | 李丹 | 010-66500610 | 18930809610 | lidan@swsresearch.com | | 深圳 | 胡洁云 | 021-23297247 | 13916685683 | hujy@swsresearch.com | | 海外 | 张思然 | 021-23297213 | 13636343555 | zhangsr@swsresearch.com | | 综合 | 朱芳 | 021-23297233 | 18930809233 | zhufang@swsresearch.com |