20160731-申万宏源-国内流动性周度观察_流动性大幅净投放_央行呵护资金面稳度月末_14页_927kb

2016年7月31日国内流动性周度观察总结

核心内容

2016年7月23日至7月29日期间，国内流动性呈现净投放趋势，资金面压力明显缓解。央行通过连续逆回购操作释放流动性，同时人民币汇率微升，美元指数下降，显示市场对美元的避险情绪有所减弱。此外，利率债和信用债收益率均出现不同程度的下降，两融余额也出现小幅回落。

主要观点

1. 流动性状况

• 资金价格下行：上周银行间隔夜、7天、14天、21天和一个月回购利率分别下降6.4、7.2、20.7、18.8和16.2个基点，资金面压力明显缓解。
• 央行操作：央行连续二十一周每个工作日进行逆回购操作，累计投放6100亿元，当周逆回购到期2850亿元，净投放3250亿元。
• 下周展望：预计央行将逐步回笼流动性，但需关注海外风险事件对市场的冲击。

2. 利率债收益率变化

• 国债收益率下降：1年期、3年期、5年期、7年期、10年期国债收益率分别下降2.4、0.4、1.4、0.8、1.4个基点。
• 国开债收益率调整：1年期、3年期、5年期、7年期、10年期国开债收益率分别变动1.6、0.7、-3.8、-0.9、0.5个基点。
• 期限利差缩小：10年期与1年期金融债利差下降1.2个基点至80.8个基点。

3. 信用品市场

• 票据收益率下跌：1年期、3年期、5年期AAA票据收益率分别下跌7.2、3.5、1.7个基点；AA+票据收益率涨跌不一。
• 信用利差缩小：AA+票据信用利差整体下降，显示市场对信用风险的担忧有所缓解。

4. 信托产品收益率变化

• 票据直贴利率下降：珠三角和长三角票据直贴利率分别下降0.5个基点，至2.40%和2.35%。
• 信托产品收益率上行：新发行产品收益率上升8.1个基点至6.51%，证券投资信托、权益投资信托及其他投资信托收益率均有不同幅度的上升。

5. 两融市场

• 两融余额回落：截至7月28日，沪深两市融资融券余额为8721亿元，周环比下降1.6%。
• 市场占比变化：两融余额占A股流通市值为2.38%，较上一周略有上升；融资买入额占A股成交额比例为9.80%，较前一周略有下降。

6. 汇率与货币篮子指数

• 人民币汇率微升：美元兑人民币即期汇率和中间价分别升值0.2%，离岸汇率持平。
• 美元指数下降：美元指数下降1.8%至95.55。
• SDR与CFETS指数：SDR指数保持不变，CFETS指数上升0.16%。

关键信息

• 流动性净投放：央行净投放3250亿元，资金面压力缓解。
• 利率债表现：国债与国开债收益率普遍下降，金融债利差缩小。
• 信用债趋势：票据收益率和信用利差均出现下跌。
• 信托产品收益率：新发行产品及主要信托类型收益率上行。
• 两融余额：融资融券余额小幅回落，但市场占比略有上升。
• 汇率波动：人民币微升，美元指数下降，SDR指数持平，CFETS指数微涨。

投资建议

• 资金面短期内受央行逆回购操作影响较为平稳，下周流动性扰动不大。
• 利率债收益率下行，可能对债券市场形成支撑。
• 信用债市场整体趋稳，信用利差缩小显示市场风险偏好有所回升。
• 信托产品收益率上升，可能反映市场对高收益资产的需求增加。
• 海外风险事件可能对国内市场产生影响，需保持关注。

研究支持信息

• 证券分析师：李慧勇（A0230511040009），邱涤凡（A0230115110004）。
• 联系人：余子珍，联系方式：(8621)23297818×7595，yuzz@swsresearch.com。
• 机构销售团队：提供各地区联系人信息，便于客户咨询。

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