20151130-申万宏源-国内流动性周度观察_月末资金面平稳过渡_资金投放或逐步适度加码_12页_778kb

文档内容总结

核心内容概述

本文档是一份关于2015年11月30日国内流动性状况的周度观察报告，分析了资金面、利率债市场、信用品市场、两融市场以及人民币汇率等多方面的情况。报告由申万宏源证券研究所有限公司发布，由证券分析师李慧勇和李一民撰写，旨在为投资者提供市场动态与趋势判断。

主要观点与关键信息

1. 月末资金面平稳过渡

• 上周受跨月和新股发行影响，短期资金价格小幅上升。
• 银行间7天、14天、21天和1个月回购利率分别上升9.6、10.0、1.6和0.1个基点，至2.41%、2.78%、2.81%和2.76%。
• R007五日均值上升3.5个基点至2.37%，十日均值上升1.1个基点至2.36%。
• 央行通过7天逆回购（100亿和200亿元）及三个月期国库现金定存（500亿元）为市场提供流动性，但整体公开市场操作净回笼700亿元。
• 为应对年末流动性压力，央行可能逐步适度增加资金投放。

2. 利率债收益率曲线平坦化下移，期限利差缩窄

• 国债收益率整体下降，1年期下降0.3个基点至2.57%，10年期下降6.5个基点至3.06%。
• 国开债收益率普遍下降，1年期上升1.2个基点至2.83%，10年期下降7.3个基点至3.45%。
• 10年期与1年期国债利差下降8.5个基点至61.6个基点，收益率曲线趋于平坦化。

3. 信用品市场：票据收益率小幅下跌，低评级信用利差回升

• 各期限AAA票据收益率均下降，其中1年期下降7.6个基点至3.24%，5年期下降11.2个基点至3.83%。
• AA+票据收益率也有所下降，但低评级票据信用利差回升。
• 票据直贴和转贴利率止跌回升，分别上升0.5个基点至2.60%、2.55%和2.50%。
• 信托产品收益率涨跌互现，新发产品、组合投资和其他类信托收益率下降，而贷款类和权益类信托收益率上升。

4. 两融止升回落，流通市值占比接近警戒线

• 两融新规实施后，融资杠杆降至1倍，两融余额环比小幅回落，但未明显减少。
• 截至11月26日，两融余额为12205.28亿元，周环比减少0.13%，占A股流通市值的2.91%。
• 两市融资买入额占A股成交额比例为10.24%，较前一周下降2.3个百分点。
• 两融余额占流通市值比例已接近3%，接近成熟市场警戒线。

5. 人民币汇率继续走弱，美元强势上行

• 上周人民币即期汇率、中间价和离岸汇率均贬值，离岸与在岸价差扩大至516个基点。
• 人民币贬值幅度较小，与811汇改后的贬值趋势相比，未出现明显贬值压力。
• 美元指数强势上行，周五收于100.1，较前一周上升0.47%。
• SDR结果即将揭晓，人民币贬值压力集中释放的可能性较低，预计会采取小幅贬值的节奏。

结论与投资建议

• 月末资金面平稳过渡，央行可能逐步适度加码资金投放以维持流动性。
• 人民币贬值压力在短期仍存在，但集中释放可能性不大，预计会保持小幅贬值节奏。
• 利率债收益率曲线趋于平坦化，市场流动性仍保持宽松。
• 信用品市场中，票据收益率下降，但低评级信用利差有所回升。
• 两融余额虽小幅回落，但仍在警戒线附近，需关注后续变化。
• 美元持续走强，人民币承压，汇率波动需结合经济基本面与政策动向综合判断。