20170521-申万宏源-国内流动性周度观察_月末流动性压力或将加大_13页_951kb

2017年5月流动性周度观察总结

核心内容概述

本报告分析了2017年5月15日至5月19日期间中国金融市场的主要指标变化，重点关注了流动性状况、国债及票据收益率、两融规模以及人民币汇率波动情况，旨在为投资者提供市场动态与政策影响的参考。

主要观点

1. 月末流动性压力或将加大

• 资金价格波动：上周银行间隔夜、7天、14天、21天、一个月回购利率分别变化-10.7、-6.8、+51.9、+26.7、-5.8个基点，最终分别为2.69%、3.09%、4.32%、4.65%、4.43%。
• Shibor利率变化：隔夜、7天、14天、一个月Shibor分别变化-7.6、-3.1、+3.2、+1.0点，最终分别为2.72%、2.88%、3.42%、4.06%。
• 公开市场操作：央行通过逆回购净投放1600亿元，同时与财政部合作开展800亿元的3个月中央国库现金管理商业银行定期存款操作，利率为4.5%，较上次上浮30个基点。
• 流动性风险提示：在5月下旬缴税缴款和跨月等季节性因素影响下，需警惕月末流动性压力。

关键信息

2. 国债收益率变化

• 国债收益率：1年期、3年期、5年期、7年期、10年期国债收益率分别变化+1.4、+4.2、+2.8、+10.9、-2.7个基点，最终分别为3.48%、3.69%、3.68%、3.76%、3.63%。
• 国开债收益率：1年期、3年期、5年期、7年期、10年期国开债收益率分别变化+10.3、+0.4、-7.9、-1.3、-4.6个基点，最终分别为4.18%、4.33%、4.33%、4.48%、4.32%。
• 金融债利差：10年期与1年期金融债利差下降14.9个基点至13.2个基点，显示市场对长期限债券的需求有所增强。

3. 票据收益率变化与信用利差调整

• 票据收益率：1年期、3年期、5年期AAA票据收益率分别变化+2.7、-3.0、-4.6个基点，最终分别为4.59%、4.93%、5.00%；1年期、3年期、5年期AA+票据收益率分别变化+5.7、0.0、+1.4个基点，最终分别为4.96%、5.30%、5.40%。
• 信用利差调整：AAA票据信用利差小幅下调，AA+票据信用利差亦有所调整，整体显示市场对信用风险的偏好有所变化。
• 票据贴现利率：珠三角、长三角票据直贴利率均上升2.5个基点，至4.30%、4.25%；票据转贴利率上升1.5个基点至4.00%。
• 信托产品收益率：新发行信托产品收益率上升61.0个基点，至6.12%，显示市场对信托产品的风险偏好上升。

4. 两融规模下降

• 融资融券余额：截至5月18日，沪深两市融资融券余额为8844.25亿元，周环比下降0.37%。
• 市场占比：两融余额占A股流通市值为2.24%，较前一周下降0.04个百分点。
• 融资买入额占比：两市融资买入额占A股成交额比例为8.23%，较前一周上升0.36个百分点。

5. 外汇市场动态

• 人民币升值：上周美元兑人民币即期汇率报收于6.8926，较前一周升值0.15%；中间价报收于6.8786，升值0.23%；离岸汇率报收于6.8770，升值0.3%。
• 美元指数下降：美元指数下降2.1%至97.11。
• SDR与CFETS指数：SDR货币篮子汇率指数和CFETS指数分别下降0.91%和0.80%，至93.32和92.84。

投资建议与市场观察

• 流动性关注：在5月下旬缴税缴款和跨月等季节性因素影响下，流动性压力可能加大，需密切关注央行后续的公开市场操作。
• 债券市场：国债和国开债收益率呈现分化趋势，7年期国债收益率显著上升，而10年期国债收益率略有下降。金融债利差收窄，可能反映市场对长期限债券的偏好。
• 票据市场：票据收益率波动明显，信用利差小幅下调，表明市场风险偏好有所变化。票据贴现利率上升，可能反映市场对流动性需求的增加。
• 信托产品：收益率显著上升，显示市场对信托产品的风险偏好增强。
• 两融市场：两融余额下降，但融资买入额占比上升，可能反映市场情绪趋于谨慎。
• 外汇市场：人民币升值，美元指数下降，SDR和CFETS指数均有所下降，显示人民币在国际货币篮子中的地位略有波动。

机构信息与免责声明

• 证券分析师：李慧勇、邱涤凡，联系方式为lihy@swsresearch.com和qiudf@swsresearch.com。
• 联系人：余子珍，电话(8621)23297818×7595，邮箱yuzz@swsresearch.com。
• 免责声明：本报告基于公开信息撰写，不保证信息的准确性或完整性。报告仅供客户参考，不构成投资建议。客户应自行承担投资风险，不与公司分享收益或分担损失。

数据来源

• 所有数据均来源于WIND及申万宏源研究。

图表目录（摘要）

总结

本报告详细分析了2017年5月中旬中国金融市场的流动性、债券收益率、票据市场、两融规模及外汇市场等关键指标的变化情况，提示投资者注意月末流动性压力，关注债券收益率分化、票据市场波动及人民币升值趋势。