20130930-上海证券-2013年9月流动性跟踪报告_月末巨额投放_同业利率回落和债市收益率续升_16页_1mb

2013年9月流动性跟踪报告总结

核心内容

本报告为2013年9月30日发布的《2013年9月流动性跟踪报告：锁长放短和债市收益率上升》，重点分析了当月流动性状况、资金利率变化及人民币汇率走势，同时结合历史数据和市场预期进行综合判断。

主要观点

一、流动性：最后一周巨额净投放，稳定季末流动性

• 货币供应量：6月份后连续两个月反弹，8月份M1增速回升至9.7%，M2增速回升至14.7%，符合政策稳增长的预期。
• 人民币贷款：8月新增贷款7113亿元，略超全年预期节奏，贷款余额增速微降至14.1%。
• 社会融资总量：8月暴增至15687亿元，同比增长超90%，其中委托贷款增长显著，为年内最高。
• 外汇占款：8月新增外汇占款结束连续两个月负增长，增长273亿元，显示市场对中国经济硬着陆的担忧有所缓解。
• 现金净投放：8月为513亿元，保持正值，显示央行对流动性的主动管理。

二、资金利率与债市收益率

• 同业拆借利率：9月中受月末、季末及国庆长假因素影响，短期利率冲高后回落，但总体保持稳定。
• 债券收益率：银行间固定利率企业债和国债收益率持续上升，表明市场对基本面的担忧超过短期流动性因素。
• 票据贴现利率：四地贴现利率均缓慢上升，未随同业拆借市场波动，显示市场流动性整体偏紧。
• 基准利率：目前基准利率稳定在2012年7月水平，但实际存款利率高于基准利率，形成变相不降息。

三、汇率：持续缓慢升值

• 人民币汇率：8月名义和实际有效汇率指数均创新高，分别为113.49和117.02，显示人民币升值趋势明显。
• 即期汇率与NDF：人民币即期汇率为6.1202，一年期NDF为6.1985，显示市场对人民币贬值预期已减弱。
• 港币走势：港币因资本自由流动和类人民币资产属性，其走势值得关注，联系汇率制区间下限多次触及。

关键信息

货币政策与市场预期

• 央行在9月前三周净回收流动性，最后一周为应对长假及季节性需求，投放1550亿元，显示其“锁长放短”的稳健操作。
• 政策层下半年稳增长的基调促使货币供应量增速反弹，但增长力度温和。

债券市场表现

• 企业债和国债收益率持续上升，主要受基本面因素影响。
• 贷款加权利率上升至6.91%，显示信贷市场压力有所加大。

民间融资情况

• 温州民间融资综合利率稳定在20%左右，未受市场波动影响。

汇率与资本流动

• 人民币持续升值，反映市场对其经济基本面的看好。
• 港币因联系汇率制度和资本自由流动，其走势具有参考价值。

数据图表

• 图1：货币供给量月连续反弹2个月
• 图2：月新增人民币贷款及贷款余额增速微落
• 图3：社会融资总量及重要构成
• 图4：新增外汇占款和现金净投放
• 图5：央行定点投放、公开市场9月最后一周大投放
• 图6：社会融资总量重要构成部分的占比
• 图7：银行间市场利率月中上升月底回落
• 图8：银行间企业债收益率月底回落
• 图9：固定利率国债收益率月底下降明显
• 图10：票据直贴利率回落的仍比5要高约一个百分点
• 图11：目前基准利率水平
• 图12：金融机构贷款加权利率水平
• 图13：长三角票据贴现指数微涨
• 图14：温州民间利率比较稳定在20左右
• 图15：人民有效汇率指数显示持续升值
• 图16：即时汇率和NDF持续升值
• 图17：港币联系汇率制的区间下限多次触及

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总结

2013年9月，中国金融市场在政策引导下保持了相对稳定的流动性格局，央行通过精准投放缓解了季末资金紧张问题。资金利率在短期波动后回归平稳，而债券市场收益率仍呈上升趋势，反映市场对经济基本面的担忧。人民币持续升值，汇率走势稳健，港币因特殊机制也值得关注。整体来看，市场在政策支持下表现平稳，但基本面因素仍对债市和利率产生持续影响。