20230131-广发期货-国债早报_期债反弹_关注1月PMI数据_5页_458kb

期债市场总结

核心内容概述

本期国债期货市场整体呈现反弹态势，市场对一月经济数据的预期成为关注焦点。资金面在春节后有所收紧，但央行通过逆回购操作维持流动性平稳。政策面持续发力，多项货币政策工具延续实施，支持重点领域发展。现券市场收益率整体下行，部分短券收益率上行，市场情绪趋于震荡。

市场表现

• 国债期货全线收涨：
  • 10年期主力合约（T2303）上涨0.291%
  • 5年期主力合约（TF2303）上涨0.174%
  • 2年期主力合约（TS2303）上涨0.060%
• 利率债走势：
  • 长期债券持稳向好，短券偏弱
  • 10年期国开活跃券“22国开20”收益率下行1bp
  • 10年期国债活跃券“22附息国债25”收益率下行0.5bp
  • 4年期国开活跃券“22国开08”收益率上行0.75bp
  • 3年期国开活跃券“21国开03”收益率上行1.5bp

资金面分析

• 央行操作：
  • 开展1730亿元7天期逆回购，当日有740亿元逆回购到期，净投放990亿元
• 市场资金状况：
  • 隔夜回购利率上行近30bp至1.40%以上
  • 七天期资金价格上行逾20bp至2.0%以上
  • 节后M0回流，资金面预期维持宽松，短端表现或强于长端
• 流动性展望：
  • 预期在央行公开市场助力下应可实现平稳跨月

政策面动态

• 央行延续实施三项货币政策工具：
  • 碳减排支持工具延续至2024年末，新增地方法人金融机构和外资金融机构
  • 支持煤炭清洁高效利用专项再贷款延续至2023年末
  • 交通物流专项再贷款延续至2023年6月末，纳入中小微物流仓储企业
• 央行强调继续支持普惠金融、绿色发展、科技创新和基础设施建设等重点领域

市场要闻

1. 央行延续实施碳减排支持工具等三项货币政策工具
2. 财政部公布2022年财政收支情况：
   • 全国一般公共预算收入203703亿元，同比增长0.6%
   • 扣除留抵退税因素后增长9.1%
   • 全国一般公共预算支出260609亿元，同比增长6.1%
   • 地方政府性基金本级收入73755亿元，同比下降21.6%
   • 国有土地使用权出让收入下降23.3%

操作建议

• 短期单边交易：建议保持中性，T2303运行区间参考99.1-100.5
• 跨期价差：考虑到强预期弱现实情况，叠加2303合约存续期间IRR偏低，空头移仓压力较大，预期2303-2306价差存在进一步走阔空间
• 关注点：1月PMI数据将影响期债走势，若低于预期，期债可能在短期利好下阶段性上涨

交易提示

• 合约信息：
  • TS2303：最低交易保证金0.5%，涨跌停板±0.5%
  • TF2303：最低交易保证金1%，涨跌停板±1.2%
  • T2303：最低交易保证金2%，涨跌停板±2%
• 市场情绪：节后风险偏好有所回升，对债市情绪形成压制

期债复盘

• TS合约：
  • TS2303收盘100.835，涨跌幅0.060%，成交量38,661手，持仓41,019手
  • TS2306收盘100.545，涨跌幅0.075%，成交量1,852手，持仓5,543手
  • TS2309收盘100.315，涨跌幅0.080%，成交量226手，持仓956手
• TF合约：
  • TF2303收盘100.850，涨跌幅0.174%，成交量55,433手，持仓97,073手
  • TF2306收盘100.260，涨跌幅0.175%，成交量3,335手，持仓10,812手
  • TF2309收盘99.850，涨跌幅0.160%，成交量315手，持仓1,305手
• T合约：
  • T2303收盘100.030，涨跌幅0.291%，成交量74,124手，持仓162,252手
  • T2306收盘99.120，涨跌幅0.207%，成交量13,937手，持仓26,303手
  • T2309收盘98.515，涨跌幅0.203%，成交量332手，持仓1,856手

现券复盘

• 国债收益率：
  • 2Y：2.42%，较1月20日下行0.72BP
  • 5Y：2.73%，较1月20日下行0.91BP
  • 10Y：2.92%，较1月20日下行1.18BP
• 国开债收益率：
  • 2Y：2.61%，较1月20日下行1.24BP
  • 5Y：2.91%，较1月20日下行0.38BP
  • 10Y：3.07%，较1月20日下行1.26BP
• 利差走势：
  • 10Y-2Y利差0.50%，变动-1.90BP
  • 10Y-5Y利差0.19%，变动-0.27BP
  • 国开-国债10Y利差1.48%，变动0.08BP
  • 中短期票据（AA）-国开5Y利差1.48%，变动0.08BP
  • 国债-美债10Y利差-0.62%，变动-2.00BP

货币市场分析

• 公开市场操作：
  • 1月30日央行开展1730亿元7天期逆回购
• 市场利率：
  • 银行间质押式回购：R001上涨35.03BP至1.54%，R007上涨27.15BP至2.17%
  • 上海银行间拆放利率：SHIBORO/N上涨20.90BP至1.41%，SHIBOR1W上涨19.60BP至2.05%，SHIBOR1M下降2.40BP至2.24%
  • 上证所新质押式国债回购：GC001上涨至2.86%，GC007上涨至2.44%，GC028上涨至2.26%

风险提示

• 本报告信息来源于公开资料，广发期货发展研究中心不对信息的准确性及完整性做任何保证
• 报告中的观点和建议不构成买卖出价或询价，投资者据此投资，风险自担
• 未经书面授权，不得对本报告进行任何形式的发布、复制或修改

数据来源

• Wind
• 广发期货发展研究中心