20210601-广发期货-国债早报_资金面收敛PMI小幅下滑_期债整体走强_6页_980kb

期债市场总结

核心内容概述

近期期债市场整体走强，国债期货全线小幅收涨，10年期主力合约上涨0.13%，5年期上涨0.08%，2年期上涨0.04%。同时，银行间主要利率债收益率下行1bp左右，显示市场对政策宽松和资金面平稳的预期增强。

主要观点

资金面情况

• 资金面受跨月影响明显收敛，隔夜回购利率上行11.82bp至2.2818%，创逾三个月新高；7天期回购利率上行27bp至2.5786%，创四个月新高。
• 央行今日开展100亿逆回购操作，与到期量完全对冲，短期资金压力不大，预计跨月后资金面将恢复平稳。
• 债券供给较上周减少，市场资金面整体维持平稳运行。

政策调控与市场情绪

• 央行上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，从5%提高至7%，显示出对人民币升值压力的应对。
• 国务院强调保持宏观政策必要力度，积极调控大宗商品价格上涨，预计政策将继续发力，抑制市场过热。
• 虽然股市上涨，但政策加码背景下，期债对股票和大宗商品的上涨反映有限，交易情绪偏强。

PMI数据与经济基本面

• 5月官方制造业PMI为51，较4月小幅下滑0.1%，但仍处于50分位点以上，制造业保持平稳扩张。
• 非制造业PMI为55.2，较上月上升0.3个百分点，显示非制造业扩张步伐加快，服务业和生活消费较快修复。
• 但经济结构性隐忧仍存，如新订单指数回落、新出口订单指数下滑且进入收缩区间，显示出口动能减弱，内需逐步修复。

关键信息

市场要闻

1. 人口政策优化：中央政治局会议提出实施一对夫妻可以生育三个子女政策及配套支持措施，进一步优化生育政策。
2. REITs发行表现亮眼：首批9只公募基础设施投资基金启动公众投资者发行，全部实现超募，其中富国首创水务REIT配售比例仅1.4%，创历史新低。

交易提示

• 主力合约：
  • 2年期：TS2109，涨跌幅0.040%，成交63,388手，持仓126,083手。
  • 5年期：TF2109，涨跌幅0.075%，成交16,968手，持仓55,581手。
  • 10年期：T2109，涨跌幅0.132%，成交61,957手，持仓122,919手。
• 保证金与涨跌停板：
  • TS2109：最低交易保证金0.5%，涨跌停板±0.5%。
  • TF2109：最低交易保证金1%，涨跌停板±1.2%。
  • T2109：最低交易保证金2%，涨跌停板±2%。

期现价差与基差

• TS2109：最廉券期现价差0.5647，基差0.1206。
• TF2109：最廉券期现价差0.5008，基差0.4431。
• T2109：最廉券期现价差0.4558，基差0.3737。

利差走势

• 10Y-2Y：利差0.42%，变动-6.47BP。
• 10Y-5Y：利差0.13%，变动-3.67BP。
• 国开-国债：10Y利差0.42%，变动+2.74BP；5Y利差1.20%，变动-1.81BP。
• 中短期票据 (AA)-国开：5Y利差变动-1.81BP。
• 中美国债利差：10Y利差为1.52%，变动+4.51BP。

市场展望

• 当前债市交易情绪较强，短期偏强趋势不改。
• 预计本周债券供给压力有限，资金面维持平稳。
• 关注美联储政策动向与近期政策调控成效，判断市场走势。
• 建议多单继续持有，无单可逢低入场配置。

货币市场情况

• 公开市场操作：央行开展100亿逆回购操作，今日有100亿逆回购到期，完全对冲。
• 利率变动：
  • 银行间质押式回购利率：R001上行29.77BP至2.51%，R007上行26.72BP至2.70%，R1M上行13.28BP至2.71%。
  • 上海银行间拆放利率：SHIBORO/N上行6.10BP至2.23%，SHIBOR1W上行22.40BP至2.50%，SHIBOR1M微幅上行0.30BP至2.41%。
  • 上证所新质押式国债回购利率：GC001上行109.50BP至3.46%，GC007上行6.50BP至2.50%，GC028微幅下行1.00BP至2.33%。

总结

总体来看，期债市场在资金面收敛与政策调控的背景下，整体呈现震荡偏强趋势。建议投资者关注政策调控效果及美联储动向，把握市场短期走势。