20211230-广发期货-国债早报_央行延续大额投放_期债走暖_6页_458kb

期债市场总结

核心内容概述

本期债市场整体呈现上涨趋势，国债期货全线收涨，主要利率债收益率普遍下行，市场情绪向好，投资者对降息预期增强，期债下跌风险可控。央行延续大额资金投放，缓解了市场流动性压力，同时多项结构性政策出台，支持中小微企业融资，推动宽信用环境。

市场表现

• 国债期货：
  • 10年期主力合约上涨 $0.11%$
  • 5年期主力合约上涨 $0.10%$
  • 2年期主力合约上涨 $0.05%$
  • 银行间主要利率债收益率普遍下行，中短券表现更优。
  • 10年期国开活跃券210210收益率下行1.76bp
  • 5年期国开活跃券210208收益率下行3.25bp
  • 10年期国债活跃券210009收益率下行1.37bp
  • 5年期国债活跃券210011收益率下行3.25bp

资金面情况

• 公开市场操作：
  • 央行开展2000亿元逆回购操作
  • 昨日有100亿元逆回购和700亿元国库现金定存到期
• 市场利率：
  • 隔夜回购加权利率下行近29bp至 $1.28%$
  • 七天期品种加权利率小幅上行，但非银融入价格仍处高位

政策面分析

• 小微企业信贷支持：
  • 银保监会强调保持小微企业信贷投放总量增长，确保普惠型小微企业贷款余额和户数“两增”
  • 鼓励银行增加首贷、信用贷、续贷和中长期贷款，优化信贷结构
  • 支持科技创新、绿色发展、外贸等重点领域小微企业
• 促消费政策：
  • 全国商务工作电视电话会议部署2022年重点工作，强调提升传统消费能级，加快新型消费发展
  • 预计明年促消费政策将逐步出台，助力经济动能转换

市场要闻

1. 个人所得税优惠政策延续：

   • 全年一次性奖金单独计税政策延续至2023年底
   • 年收入不超过12万元且补税额不超过400元的免予补税政策延续至2023年底
   • 上市公司股权激励单独计税政策延续至2022年底
   • 预计一年可减税约1100亿元

2. 信用信息共享政策：

   • 国务院办公厅印发《加强信用信息共享应用促进中小微企业融资实施方案》
   • 旨在提升中小微企业贷款覆盖率、可得性和便利度，助力其纾困发展

交易提示

• 合约信息：
  • 2年期主力合约为TS2203，5年期为TF2203，10年期为T2203
• 保证金：
  • TS2203：$0.5%$
  • TF2203：$1%$
  • T2203：$2%$
• 涨跌停板：
  • TS2203：±0.5%
  • TF2203：±1.2%
  • T2203：±2%
• 操作建议：
  • 建议短期多单可继续持有
  • 无单可暂时观望
  • 基差持续低位，IRR策略收益提升
  • 后续若预期转变，市场情绪转弱，可关注正向套利机会
  • 密切跟踪稳增长政策实施效果和宽信用预期发酵情况

期债复盘

• 国债期货走势：
  • TS2203收盘价为101.005，涨跌幅为0.050%
  • TF2203收盘价为101.595，涨跌幅为0.103%
  • T2203收盘价为100.635，涨跌幅为0.109%
• 期现价差与基差：
  • TS2203最廉券期现价差为0.6019，基差为-0.0022
  • TF2203最廉券期现价差为0.6007，基差为0.076
  • T2203最廉券期现价差为0.5289，基差为0.0693

现券复盘

• 利率债收益率：
  • 国债2Y收益率为2.45%，较前一日下行1.60BP
  • 国债5Y收益率为2.65%，下行2.43BP
  • 国债10Y收益率为2.79%，下行1.60BP
  • 国开债2Y收益率为2.56%，下行1.53BP
  • 国开债5Y收益率为2.79%，下行2.21BP
  • 国开债10Y收益率为3.07%，下行0.66BP
• 利差走势：
  • 国债10Y-2Y利差为0.34%，无变动
  • 国债10Y-5Y利差为0.14%，变动0.83BP
  • 国开-国债10Y利差为0.32%，变动0.94BP
  • 中短期票据(AA)-国开5Y利差为1.41%，变动0.09BP

货币市场

• 利率变化：
  • 隔夜回购加权利率下行29BP至 $1.28%$
  • 七天期回购加权利率小幅上行
  • 非银融入价格仍处高位
• 主要利率数据：
  • 银行间质押式回购：R001为1.40%，R007为3.84%，R1M为2.97%
  • SHIBOR：1天期为1.34%，1周期为2.25%，1个月期为2.43%
  • 工行所制质押式国债回购：GC001为5.08%，GC007为5.21%，GC028为2.94%

总结

整体来看，市场对降息预期增强，资金面宽松，政策面支持中小微企业融资，期债市场情绪向好。投资者可关注短期多单持有机会，同时留意基差变化及后续政策影响。期市有风险，入市需谨慎。