20210401-广发期货-国债早报_PMI强劲影响有限_期债小幅收涨_6页_526kb

期债市场总结

核心内容

2021年3月31日，国债期货市场整体表现温和，主力合约小幅收涨。受隔夜美债收益率上行影响，期债早盘低开，但随着PMI数据发布及股市走弱，市场情绪逐步回暖，尾盘拉升收涨。主要利率债收益率震荡下行，资金面维持稳中偏松，但隔夜回购加权利率大幅上行至2%关口上方。

主要观点

• 国债期货走势：

  • 10年期主力合约（T2106）上涨0.07%，5年期（TF2106）上涨0.06%，2年期（TS2106）上涨0.04%。
  • 市场整体震荡，PMI数据虽亮眼但未显著提振期债走势，市场更关注资金面和央行态度。
  • 清明节前期债压力有限，但后续四月税期和二季度债券供给压力可能加剧资金面波动，期债或呈现窄幅震荡态势。

• 宏观数据表现：

  • 3月官方制造业PMI为51.9，环比上升1.3个百分点，显示制造业回暖。
  • 非制造业PMI为56.3，环比上升4.9个百分点，服务业内需改善明显。
  • 新订单指数上升至53.6%，新出口订单指数上升至51.2%，显示内外需同步改善。
  • 购进价格和出厂价格上行，与PPI回升趋势一致，但需警惕利润压缩对企业生产端的影响。

• 资金面情况：

  • 银行间资金整体均衡，隔夜回购加权利率大幅上行26bp至2%以上，其他期限品种保持平稳。
  • 央行继续开展100亿元7天期逆回购操作，完全对冲到期量，显示流动性管理的稳定性。
  • 随着四月税期和二季度债券供给压力增加，资金面波动性可能上升，流动性对期债的支撑或将弱化。

关键信息

交易提示

• 主力合约：

  • 2年期主力合约：TS2106
  • 5年期主力合约：TF2106
  • 10年期主力合约：T2106

• 保证金比例：

  • TS2106：0.5%
  • TF2106：1%
  • T2106：2%

• 涨跌停板：

  • TS2106：±0.5%
  • TF2106：±1.2%
  • T2106：±2%

市场要闻

• 央行进一步优化银行间债券市场对外开放服务，要求境外机构投资者建立看穿机制并定期报告业务情况。
• 富时罗素确认将中国国债纳入其富时世界国债指数，标志着中国债券市场对外开放取得新进展。

期债走势数据

现券走势

利差走势

货币市场利率

风险提示

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• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者据此操作，风险自担。
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操作建议

• 市场情绪偏弱，建议不追涨。
• 若短期反弹至高位，可适当选择做空。
• 后续需关注四月政策表态及美债收益率变化节奏。