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液化石油气周度讨论总结（2023-02-03）

一、核心内容概述

本周液化石油气（LPG）市场呈现阶段性波动，价格在春节后有所回调。市场供应方面，国内商品量环比减少，主要受炼厂自用及部分装置问题影响。进口方面，本周到港量下降，但下周预计回升。需求端，民用气在冬季保持旺季，但节后采购意愿减弱；化工气需求相对稳定，其中PDH开工率小幅回升，但受丙烷成本上升影响，利润承压。

二、主要观点

1. 价格与价差

• 外盘上涨：由于中东地区检修及亚洲燃烧需求上升，外盘CP、FEI价格一度大幅上涨，带动内盘LPG价格走高。
• 内盘基差：内盘基差走强，但主力合约PG03面临仓单集中注销，与基本面关联度减弱。
• 价差变化：丙烷与石脑油、天然气价差大幅收窄，化工利润下降，性价比走弱，市场估值回调至合理区间。
• 区域价格差异：华南现货价格涨至6200元/吨，华东涨至5850元/吨，山东涨至5900元/吨，整体价格推高。

2. 供应情况

• 国内供应：本周国内平均商品量为53906吨/日，环比减少1960吨/日。主要因华东地区炼厂自用量增加，东北地区装置问题及部分炼厂开工负荷下降。
• 下周展望：国内大型炼厂暂无新增开停工计划，预计供应量将维持稳定，关注厂家开工负荷调整。

3. 进口动态

• 本周到港：国际船期到港量为34.61万吨，以华南为主，华东和福建也有部分到港。
• 下周计划：预计到港量将增至54.5万吨，但实际到港可能因计划冲突而减少。

4. 产销情况

• 全国产销率：本周全国液化气样本企业产销率为101%，环比下降4个百分点。
• 区域表现：
  • 华南：产销率106%，环比下降2%。
  • 华东：产销率101%，环比下降4%。
  • 沿江：产销率105%，环比上升1%。
  • 华北：产销率99%，环比下降10%。
  • 东北：产销率100%，环比下降4%。
  • 西部：产销率99%，环比下降1%。
  • 山东民用：产销率100%，环比下降3%。
  • 山东醚后碳四：产销率97%，环比下降6%。

5. 碳四利润

• PDH开工率：本周PDH周均开工率为73.05%，环比上升2.23个百分点。
• 利润变化：由于丙烷成本持续上升，PDH利润承压，部分企业减产或停工，如山东汇丰石化计划于2月1日停工。
• 下周展望：浙江华鸿即将检修，PDH开工率预计下降至7成以下。

6. 库存情况

• 全国库存：本周全国液化气港口样本库存量为158.05万吨，环比减少9.14万吨。
• 区域库存：
  • 华东：库存20%，环比微降1%。
  • 华南：库存32%，环比上升6%。
  • 沿江：库存27%，环比下降5%。
  • 华北：库存20%，环比上升2%。
  • 东北：库存21%，环比上升4%。
  • 西部：库存37%，环比上升4%。
  • 山东：库存26%，环比上升1%。

三、关键信息

• 供应下降：国内液化气商品量下降，进口到港量减少，但下周预计回升。
• 需求分化：民用气在节后采购转弱，化工气需求保持良好，PDH开工率小幅回升。
• 价差收窄：丙烷与石脑油、天然气价差收窄，化工利润下降，性价比走弱。
• 库存变化：全国库存下降，但华南库存上升明显，反映下游补货意愿减弱。
• 市场建议：内盘基差较高，但主力合约PG03与基本面关联度减弱，建议投资者观望。

四、风险与展望

• 风险因素：丙烷成本上升导致化工利润下降，PDH开工率波动可能影响需求。
• 市场展望：随着炒作降温，LPG价格预计回调，但下周供应量可能回升，需关注基本面变化及库存走势。

五、免责声明

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