20221111-新湖期货-液化石油气周度讨论_9页_3mb

液化石油气周度讨论总结

核心内容概述

本报告由新湖期货分析师薛扬名撰写，分析了2022年11月11日国内液化石油气（LPG）市场供需情况、价格走势及库存变化。报告指出，国内LPG市场在本周整体呈现供需偏弱的态势，但未来存在向好的预期。

主要观点与关键信息

1. 供需概况

• 上游供应：

  • 本周国内液化石油气商品量为53665吨/日，环比下降3082吨/日。
  • 主要原因包括沿江地区多家炼厂检修，如安庆石化、巴陵石化、荆门石化等，以及部分炼厂下游装置开停工导致原料销售变化。
  • 进口码头到港量为40.3万吨，环比增加9.3万吨；下周预计到港量将大幅增加至约72万吨。

• 下游需求：

  • 燃烧需求因气温偏高及管控因素表现偏弱，但随着气温下降和管控放松，需求有望逐步回升。
  • 化工需求整体走弱，其中烷基化、MTBE和PDH装置开工率分别下降0.26%、2.53%和4.59个百分点。
  • PDH装置开工率下滑明显，下周预计略有下滑。

• 利润情况：

  • MTBE异构、烷基化和码头利润维持盈利状态。
  • PDH装置因成本上升和需求疲软出现亏损。

• 库存变化：

  • 全国码头库存为181.1万吨，环比减少7.6万吨。
  • 库存覆盖天数为79天，环比减少6天。
  • 华北地区库位降幅较大，主要因外围市场价格走高带动区内需求改善。
  • 华南地区因疫情影响，库存小幅上升。

2. 价格与价差

• 现货价格：

  • 华南现货维持5520元/吨。
  • 华东折盘面价格上涨50元至5600元/吨。
  • 山东现货价格上涨70元至5470元/吨，为最低定价地。

• 期货价格：

  • 内盘PG价格下跌，而CP和FEI价格震荡上行。
  • 基差大幅走扩，反映市场对现货的溢价预期。

3. 与石脑油的对比

• 替代性：
  • 欧洲市场液化气对石脑油的性价比较高，而亚洲市场性价比走弱。
  • 丙烷估值处于中低位，较难恢复至往年同期水平。

4. 国内供应与进口船期

• 供应情况：

  • 本周国内供应量减少，主要由于沿江地区炼厂检修及部分区域炼厂销售情况变化。
  • 下周国内供应量预计保持稳定，沿江地区部分检修单位有恢复计划，但外放量较少。

• 进口船期：

  • 本周国际到港量为40.3万吨，主要集中在华东地区（张家港、宁波、嘉兴）。
  • 下周预计到港量将大幅增加至约72万吨，仍以华东地区为主。

5. 需求分析

• 燃烧需求：

  • 当前燃烧需求偏弱，但随着气温下降及管控放松，预计逐步提升。
  • 华南工业用LPG替代LNG的性价比明显。

• 产销率：

  • 本周全国液化气样本企业产销率为99%，环比持平。
  • 华北产销率增长5个百分点至102%，主要因前期下游入市积极。
  • 华东产销率下降3个百分点至97%，终端需求跟进不足。

6. 碳四与碳三需求

• 碳四需求：

  • 随着气温下降及管控放松，燃烧需求预计逐步提升。
  • 但化工需求走弱，整体碳四需求小幅下滑。

• 碳三需求：

  • 本周PDH装置开工率下降至77.35%，环比减少4.59个百分点。
  • 河北海伟、浙江石化因装置故障检修停工，导致开工率下滑。
  • 下周预计PDH开工率略有下滑，但汇丰石化计划恢复生产。

7. 市场展望

• 未来预期：
  • 炼厂供应下降，码头到港量增加，未来燃烧与化工需求预计逐步提升。
  • 运费高位，中东大国供应有下滑预期，叠加估值中低位，PG仍有向好预期。

总结

本周国内液化石油气市场整体表现偏弱，主要受到气温偏高及管控因素影响，燃烧需求不足，化工需求走弱。尽管如此，随着气温下降及管控放松，燃烧需求有望逐步回升，同时未来化工需求可能有所改善。进口到港量增加，下周预计大幅上升，对市场供应形成一定支撑。当前PG估值处于中低位，且运费高位、中东供应下滑预期等因素，为PG提供了向好的基本面支撑。整体来看，市场存在一定的反弹预期。