20220923-新湖期货-液化石油气周度讨论_9页_3mb

液化石油气周度讨论总结

核心内容概述

本报告为2022年9月23日发布的液化石油气（LPG）周度分析，由分析师薛扬名撰写，审核人为施潇涵。报告分析了LPG市场供需、价格波动、库存变化及主要下游行业需求情况，并对投资策略进行了建议。

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供需概况

上游供应

• 原油：价格震荡，小幅下跌。
• 9月CP：丙烷650美元/吨，丁烷630美元/吨，折合到岸成本分别为5241元/吨和5090元/吨。
• 外盘丙烷10月：CP跌38.3至599.5美元/吨，FEI跌43.3至640.5美元/吨。
• 国产气：商品量为57863吨/日，环比增加2000吨/日；产量为74186吨/日。
• 进口码头到港：本周到港量为76万吨，环比增加21.6万吨；下周预计到港量约43万吨，主要集中在华东地区。

下游需求

• 民用气：节前备库采购可能增加，但终端燃烧需求短期内提升有限。
• 化工气：烷基化、MTBE、PDH需求占比分别为53.95%、53.77%、60.06%，但均呈现环比下降趋势。
• 利润情况：MTBE、烷基化、PDH处于亏损状态，而码头盈利。

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价格与价差

• 价格走势：CP、FEI、PG价格震荡下跌。
• 运费：维持高位。
• 仓单：增加200至6871手。
• 现货价格：
  • 华南现货跌100至5470元/吨；
  • 华东折盘面跌100至5500元/吨；
  • 山东折盘面跌310至5730元/吨。
• 价差：LPG替代石脑油的性价比较弱，但价差有所回归。

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国内供应情况

• 周均商品量：57863吨/日，环比增加约2000吨/日。
• 主要供应增长点：西北地区（内蒙呼炼、延炼、宁夏炼厂）、华南地区（茂名石化）。
• 下周预期：西北地区内蒙神华有恢复计划，其他地区装置运行平稳，供应增加仍以西部为主。

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需求分析

整体需求

• 产销率：本周为97%，环比下降1个百分点。
• 区域表现：
  • 华南：产销率增长11个百分点至101%，产销平衡。
  • 华东：产销率增长3个百分点至100%。
  • 沿江、华北、东北、西部：产销率均有下降，主要在92%-98%之间。
  • 山东民用：产销率下降2个百分点至96%。
  • 山东醚后碳四：产销率下降6个百分点至94%。
  • 全国：产销率下降1个百分点至97%。

燃烧需求

• 短期终端燃烧需求提升有限。
• 华南工业用LPG替代LNG性价比明显。

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碳四需求

• 库存水平：本周为31.35%，环比增加2.06个百分点。
• 区域库存变化：
  • 华东：库存率27%，环比持平。
  • 华南：库存率39%，环比增加2个百分点。
  • 沿江：库存率40%，环比增加8个百分点。
  • 华北：库存率30%，环比增加1个百分点。
  • 东北：库存率24%，环比增加1个百分点。
  • 西部：库存率33%，环比增加3个百分点。
  • 山东：库存率33%，环比增加2个百分点。
  • 全国：库存率31%，环比增加2.1个百分点。

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碳三需求

• PDH开工率：本周为60.06%，环比下降2.64个百分点。
• 装置动态：
  • 上周中东华张家港PDH停车，导致国内需求小幅下降。
  • 东华宁波66万吨装置20号重启，张家港60万吨装置9月26日预计开工，下周开工率有望回升。

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码头库存

• 港口样本库存量：199.60万吨，环比增加8.87万吨。
• 库存变化原因：
  • 各港口新增到船，部分因天气影响延迟靠泊的船只本周卸货。
  • 下周到港量预计减少，库存或趋于平稳。

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投资建议

• 短期供需：PG供需偏弱，但较原油与天然气估值处于中低位。
• 需求预期：随着淡旺季切换，需求预计逐步增加，但化工需求偏弱，PDH开工率极低。
• 策略建议：PG裂差多单轻仓持有。

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