20180924-华泰证券-基础化工行业周报（第三十八周）_15页_1mb

行业周报（第三十八周）总结

核心内容概述

本周期间，化工行业整体呈现景气高位震荡态势，盈利中枢有望持续抬升，长期趋势为行业集中和一体化。国际油价维持强势，带动化工品整体价格上行，同时，部分子行业因环保约束及新增产能释放趋缓，供给端受限，推动产品价格上涨。下游需求方面，农化、纺织等细分领域需求相对刚性，而整体需求偏弱，中期存在下行压力。

主要观点

• 行业整体：景气高位震荡，盈利中枢有望持续抬升，长期走向集中和一体化。
• 需求端：化工品下游逐步进入旺季，但整体需求偏弱，内需尤其是地产链条存在下行压力。外需不确定性推动电子化学品、新材料等进口替代进程。
• 供给端：新增产能释放趋缓，存量产能受环保政策影响，如山东“退城进园”政策对染料、农药、橡胶助剂等行业影响较大。
• 油价影响：国际油价上涨，对化工品价格形成支撑，有利于整体价格趋势。
• 市场表现：化工板块整体上涨，龙头企业业绩环比改善，市场风险偏好回升。

关键信息

产品价格走势

• 价格上涨：醋酸、碳酸二甲酯、二氯甲烷等产品价格涨幅居前，醋酸周涨幅达8.0%。
• 价格下跌：PTA、聚酯切片、PX等产品价格下跌，其中PTA周跌幅达14.3%。
• 尿素：国内尿素价格小幅上涨，供给端限气导致产能减少，需求端以刚需采购为主。
• 磷肥：磷酸一铵价格小幅反弹，磷酸二铵价格平稳，下游出口订单将在国庆后收尾。

重点公司表现

• 周涨幅前十公司：鸿达兴业（23.89%）、杭州高新（16.51%）、广济药业（14.65%）等。
• 周跌幅前十公司：必康股份（-27.09%）、醋化股份（-12.24%）、三孚股份（-11.72%）等。
• 重点推荐公司：万华化学、浙江龙盛、飞凯材料、华鲁恒升、桐昆股份等，均被评级为“增持”或“买入”。

公司动态

• 万华化学：乙烯项目获核准批复，预计2018-2020年EPS分别为4.84/5.43/6.04元。
• 浙江龙盛：2018H1净利增长83%，预计2018-2020年EPS分别为1.40/1.59/1.84元。
• 飞凯材料：2018H1净利增长542.4%，预计2018-2020年EPS分别为0.75/0.98/1.17元。
• 华鲁恒升：2018H1净利增长208%，预计2018-2020年EPS分别为1.85/2.16/2.60元。
• 桐昆股份：2018H1净利增长119.3%，预计2018-2020年EPS分别为1.54/1.91/2.19元。
• 荣盛石化：2018H1净利增长24%，预计2018-2020年EPS分别为0.51/0.95/1.12元。
• 卫星石化：2018H1净利下降32.5%，预计2018-2020年EPS分别为0.94/1.69/2.17元。

行业动态

• 美国对聚四氟乙烯树脂反倾销终裁：中国和印度的倾销率分别为91.65%和77.13%，印度企业为22.78%。
• 金浦集团：投资100亿元建设HPPO工厂，年产能达30万吨，提升聚氨酯原料产能。
• 中美贸易摩擦：影响大豆、农产品市场，拜耳预计可能受益于美国农民种植结构调整。
• 中石化智能工厂：建设6家智能工厂，目标实现34家国家智能制造试点示范企业。
• 俄气公司：计划加倍对华供应天然气，年输气量达300亿立方米，支撑中国能源需求。
• 三菱化学：计划在四川成都新建PVC高吸水性粉料工厂，年产能3500吨。
• 日本曹达收购Zoetis作物健康业务：增强其农化产品线，拓展市场。
• 辽阳石化：220万吨/年催化裂化装置开车成功，改善炼油结构。
• 朗盛：新生产线投产，提升DMTD衍生物产能，用于润滑油添加剂。
• 沙特阿美：寻求降价收购SABIC，推动经济改革。
• 欧盟：批准铜化合物再评审，限制其最大使用量。

风险提示

• 油价波动：国际油价大幅波动可能对化工品价格造成影响。
• 下游需求：若下游需求不达预期，可能对行业造成下行压力。

总结

化工行业本周呈现景气高位震荡，整体价格上涨，部分子行业因环保政策和产能限制而表现强劲。龙头企业业绩环比改善，市场风险偏好回升，有利于周期股市场预期修复。长期来看，行业集中和一体化趋势明显，重点公司如万华化学、浙江龙盛、飞凯材料等表现突出，建议关注其未来发展。同时，中美贸易摩擦对部分产品出口造成影响，但也有部分企业可能从中受益。行业动态显示，环保政策和产能扩张成为影响行业格局的重要因素。