20180924-华泰证券-建材行业周报（第三十八周）_10页_1015kb

报告摘要

行业周报（第三十八周）总结

核心内容

2018年9月24日发布的建材行业周报指出，行业整体表现优于沪深300指数，上周涨幅为5.29%。报告重点分析了水泥、玻璃、家装建材等子行业走势，并提出重点推荐的公司名单。核心观点认为，基建投资在四季度有望企稳回升，错峰生产政策进一步扩大，水泥价格和盈利仍有上涨空间。

主要观点

1. 基建投资与错峰生产政策

发改委政策支持：9月17日至21日，发改委召开基建补短板发布会，强调加大政策推动和资金引导，确保资金投向有效供给领域。
错峰生产范围扩大：工信部发布水泥行业错峰生产文件，要求采暖区域继续执行2016年351号文，非采暖区域在春节、酷暑及雨季也需执行错峰，范围扩大至长三角地区，首次提出差异化错峰。
政策影响：预计四季度水泥价格仍有上涨空间，盈利维持高位。重点推荐海螺水泥和塔牌集团。

2. 行业表现

涨幅前十公司：海螺水泥、纳川股份、华新水泥、祁连山、中国巨石、北新建材、塔牌集团、宁夏建材、中航三鑫、长海股份。
跌幅前十公司：四川金顶、扬子新材、再升科技、科顺股份、海南瑞泽、开尔新材、三圣股份、川环科技、东宏股份、亚士创能。

3. 子行业分析

水泥行业：全国水泥价格环比上涨0.5%，需求回升，库存下降，开工率上升。预计后期随着天气改善，需求将恢复，价格稳中有升。
玻璃行业：浮法玻璃均价上涨0.08%，部分区域表现强劲，但整体市场成交不一。环保趋严可能推动供给收缩，行业盈利有望修复。
家装建材：长期成长逻辑未破坏，渠道下沉和品牌力提升是发展趋势，推荐三棵树和帝欧家居。

关键信息

重点公司及动态

海螺水泥：受益于环保限产和需求回升，2018年H1净利润增长显著，预计全年表现更佳，维持“买入”评级。
塔牌集团：华南地区水泥价格高位运行，预计全年业绩超预期，维持“买入”评级。
中国巨石：全球玻纤龙头，毛利率提升，智能制造基地投产有望增强成本优势，维持“买入”评级。
三棵树：家装漆销售提速，工程漆收入增长，全国扩张加速，维持“增持”评级。
帝欧家居：工程业务提速，下半年产能扩张，现金流稳定，推荐关注。

原材料价格走势

煤炭：动力煤价格上涨，环保限产影响供应。
纯碱：轻碱价格稳定，重碱价格小幅波动。
废纸：国废到厂价下降。
沥青：价格稳定，部分地区小幅上调。

行业动态

基建资金支持加强：专项债发行超6000亿元，银行加大基建融资力度，信托融资规范，推动基建投资。
地方政府平台融资收紧：非标融资受限，推动发行债券和PPP模式。
公司公告：多家公司发布与股权激励、权益分派、回购股份等相关的公告，如东方雨虹、塔牌集团、中国巨石等。

风险提示

宏观经济下滑超预期：可能影响地产和基建投资，进而影响建材行业需求。
上游原材料涨价超预期：如煤炭、纯碱，可能压缩企业利润空间。

评级说明

行业评级：中性（维持），表示行业表现基本与沪深300持平。
公司评级：
- 买入：股价超越基准20%以上。
- 增持：股价超越基准5%~20%。
- 中性：股价相对基准波动在-5%~5%。
- 减持：股价弱于基准5%~20%。
- 卖出：股价弱于基准20%以上。

数据来源

华泰证券研究所
Wind、卓创资讯、财政部、经济参考报、21世纪经济网等

结论

建材行业在政策支持和环保趋严背景下，呈现结构性机会。水泥行业因错峰政策和需求回升，价格和盈利有望进一步提升。玻璃行业因供给收缩，盈利修复可期。家装建材行业受益于消费升级和渠道优化，未来增长空间广阔。重点关注海螺水泥、塔牌集团、中国巨石、帝欧家居和三棵树等公司。

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