20210222-东吴证券-电气自动化设备-海外工控行业观察_20Q4中国需求旺盛_全球普遍改善_17页_1mb

电气自动化设备行业总结

核心内容

2020年第四季度，全球电气自动化设备行业呈现回暖态势，尤其以中国市场为亮点。自动化订单同比增长7.2%，工业机器人订单同比增长5.5%，中国区域订单同比增长10.1%。工控龙头公司如安川、发那科、欧姆龙、西门子等在Q4均有所复苏，部分公司订单增速显著，显示行业整体复苏趋势。

主要观点

• 全球复苏：20Q4全球工控和机器人行业延续Q3回暖，实现高个位数增长。
• 中国市场强劲：中国市场带动自动化订单增速恢复，成为全球工控行业复苏的关键驱动力。
• 行业分化：半导体、汽车（尤其是电动车）、新能源等领域需求旺盛，而油气行业仍面临挑战。
• 内资企业崛起：在内外资技术差距逐步缩小及贸易摩擦和海外疫情的影响下，内资工控企业订单增速显著，预计2021年第一季度业绩增长将更加明显。

关键信息

1. 全球工控龙头订单情况

• 自动化订单：20Q4全球自动化订单合计71.98亿美元，同比增长7.2%，环比增长8.8pct，由负转正。
• 工业机器人订单：20Q4全球工业机器人订单合计28.81亿美元，同比增长5.5%，恢复迹象明显。
• 中国区域订单：20Q4中国区域订单55.74亿美元，同比增长10.1%，环比增长7.1pct，显示中国市场强劲复苏。

2. 工控龙头收入情况

• 全球工控龙头总收入：20Q4合计收入418.6亿美元，同比下降11.4%，但降幅环比收窄。
• 安川：20Q4收入同比增长29.7%，环比增长36.5pct，受益于中国先进制造需求。
• 欧姆龙、ABB、艾默生：疫情后快速恢复，增速由负转正。
• 发那科、施耐德：增速环比基本持平。
• 罗克韦尔与西门子：业绩依旧承压，尤其是罗克韦尔同比下降近40%。

3. 分下游行业表现

• 半导体行业：维持高景气，西门子、发那科、欧姆龙等厂商订单增长显著。
• 汽车行业：边际回暖，电动车结构性需求向好，但部分厂商仍面临压力。
• 油气行业：颓势依旧，罗克韦尔同比下降近40%。
• 中国区域：订单持续高增，发那科订单增速达167%，施耐德、ABB、欧姆龙、安川等均实现高两位数增长。

4. 投资建议

• 行业前景：工控行业需求旺盛，先进制造业（锂电、光伏、电子、物流）和传统行业（工程机械、电梯、起重）全面好转。
• 进口替代提速：在内外资技术差距逐步收敛的背景下，进口替代明显提速，内资厂商份额迅速提升。
• 推荐企业：汇川技术、雷赛智能、宏发股份、麦格米特、信捷电气，预计2021年第一季度业绩增速靓丽。

风险提示

• 宏观经济下行：全球经济放缓可能影响行业增长。
• 竞争加剧：行业内竞争日趋激烈，可能影响利润空间。

重点公司估值

行业走势与研究背景

• 行业走势：20Q4工控行业复苏明显，中国需求旺盛，全球普遍改善。
• 相关研究：包括《电气自动化设备：海外工控行业观察：Q3整体边际改善、中国市场一枝独秀》、《电动车行业20年三季报总结：电动车板块整体稳健增长，板块分化明显》、《电气自动化设备：海外工控行业观察：Q2中国市场强势复苏，海外疫情影响加剧》等。

附：海外工控企业20Q4经营情况概览

3.1 西门子

• 营收与订单：FY21Q1营收增长3%，订单增长11%。
• 分板块：数字工厂业务营收与去年同期持平，订单增长11%。
• 分地区：中国区域订单增长9%，显示强劲需求。
• 分下游：汽车、机械加工触底回升，化工医药、电子半导体、食品饮料保持强劲。

3.2 ABB

• 营收与订单：20Q4营收增长1.6%，订单增长1.7%。
• 分板块：工业自动化订单增长12%，机器人及电机订单增长2%。
• 分地区：中国地区订单增长21%，表现亮眼。
• 分下游：3C、电动车相关领域机器人投资贡献订单增长。

3.3 罗克韦尔

• 营收与订单：FY21Q1营收下降7.1%，订单下降7.1%。
• 分地区：拉美、北美地区销售大幅下降，亚太地区也呈现下降趋势。
• 分下游：汽车行业需求下降20%，半导体行业低个位数增长，油气行业同比下降40%。

3.4 发那科

• 营收与订单：FY20Q3营收增长15%，订单增长44%。
• 分业务板块：工业自动化订单增长42%，机器人订单增长42%，机床订单增长121%。
• 分地区：中国地区订单增长167%，显示强劲需求。
• 分下游：中国计算机和平板电脑市场需求持续上升，机器人紧密型加工中心需求高增。

图表目录

• 图1：西门子数字工厂业务分市场及地区增长情况
• 图2：ABB20Q4分地区增长情况（订单增速）
• 图3：罗克韦尔FY2021Q1全球销售增长情况
• 图4：施耐德20Q4分业务板块增长情况（能源管理&工业自动化）
• 图5：施耐德20Q4分地区增长情况（收入增速）

总结

20Q4全球电气自动化设备行业在市场需求回暖的背景下实现复苏，尤其以中国地区的需求增长为主要驱动力。尽管部分公司如罗克韦尔和西门子仍面临一定压力，但整体趋势向好。内资企业如汇川、雷赛、信捷等订单增速显著，预计2021年第一季度业绩将有显著提升。行业整体呈现增长态势，但仍需关注宏观经济下行和竞争加剧等风险。