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工业自动化：订单超预期，开启新周期

核心内容

行业复苏趋势明确

工控行业经历了三年多的下行周期，但2026年Q1需求复苏明显超预期，开启新一轮上行周期。OEM市场和项目型市场增速分别为+6.6%和+0.7%，新兴行业投资回暖，传统行业改造订单释放，带动内资工控公司订单显著增长。预计2026年H2订单额同比增速将保持40%以上，甚至达到50%。

驱动因素

• “十五五”开局：大项目较多，伺服、中大型PLC、高压变频器等需求增加。
• 全球能源战略：中东战争推动各国加强能源建设，新能源需求预计持续5年以上。
• AI硬件投资：AI算力投资拉动半导体等电子行业设备需求，带动液冷、机床、物流等领域增长。
• 国产化加速：设备厂商国产化趋势明显，降低用户导入门槛，提升渗透率。
• 传统行业更新需求：纺织等行业更新需求可观。

主要观点

高景气度持续

此轮工控复苏强度高，持续性强，预计至少持续至2027年。行业增长与制造业景气度、固投关系明确，业绩波动性高于股价弹性。

机床需求爆发

• 2026年Q1机床市场增速显著，受益于新能源汽车、3C、高端制造等下游需求。
• 加工中心、车床、钻攻中心同步受益，预计2026年市场规模增长13%。

工业机器人需求回暖

• 2025年起需求大幅回暖，汽车、电子、锂电等行业带动机器人渗透率提升。
• 2026年Q1工业机器人出货量增速达22.0%，核心企业出货量增速亮眼。

锂电需求持续增长

• 2025年全球动力电池出货量同比+34%，储能电池出货量同比+83%，带动锂电池需求增长。
• 到2030年，锂电池需求仍保持15%以上增速，国内厂商资本开支持续上行。

半导体资本开支增长

• 2025年全球半导体设备销售额预计达1330亿美元，同比增长13.7%。
• 存储上行景气周期，长鑫等企业资本开支显著增加，推动设备需求。

关键信息

投资建议

• 推荐关注内资工控龙头：汇川技术、雷赛智能、信捷电气、宏发股份、伟创电气。
• 建议关注正弦电气、禾川科技。

风险提示

• 新能源车销量不及预期
• 下游资本开支不及预期
• 原材料价格上涨超预期
• 竞争加剧

行业产品表现

分产品销售额增速

• 交流伺服：2026Q1销售额同比+16.8%
• 大中型PLC：2026Q1销售额同比+36.1%
• 小型PLC：2026Q1销售额同比+14.4%
• 低压变频器：2026Q1销售额同比+4.0%
• HMI：2026Q1销售额同比+8.5%
• CNC：2026Q1销售额同比+22.0%

企业订单与销售趋势

内资龙头加速

• 内资工控公司订单增长明显，2026年Q1订单增速超40%。
• 下游分散，单一下游占比多保持在10%以下，确保增长持续性。

供应链情况

• 工控经销商库存水位较低，供货紧张，进一步支撑行业高增长。

总结

工控行业正经历新一轮需求复苏，驱动因素包括“十五五”开局、全球能源战略、AI硬件投资及国产化加速。行业增长态势强劲，预计至少持续至2027年。主要受益行业包括锂电、半导体、电子制造、3C、机床、物流等，内资龙头公司订单与销售额增速亮眼，具备较强增长潜力。