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工业自动化：订单超预期，开启新周期

核心内容

2026年，工控行业迎来需求复苏，开启新一轮上行周期。行业经历了三年多的下行周期后，当前复苏趋势超预期，订单增速显著提升，尤其是内资龙头表现尤为突出。多个下游行业如锂电、AI硬件、3C、机床、物流等均呈现回暖迹象，推动工控市场整体增长。此外，经销商库存水位较低，下游分散化趋势明显，进一步增强了高增长的持续性。

主要观点

• 行业周期与景气度：工控行业具有周期性和成长性双重特征。历史上，行业增长与制造业景气度、固投密切相关，且行业业绩波动性高于股价弹性。
• 2026年复苏明显：2026年Q1，OEM市场与项目型市场整体增速分别为+6.6%和+0.7%，显示需求复苏进一步明确。
• 驱动因素：
  • “十五五”开局：大项目推动伺服、中大型PLC、高压变频器等需求。
  • 全球能源战略：中东战争推动各国加强能源建设，新能源需求持续5年以上。
  • AI硬件投资：液冷、机床、半导体等下游需求高增，同时设备国产化趋势加速。
  • 传统行业改造：如纺织等行业更新需求可观。
• 工控复苏趋势强：预计高景气度至少持续至2027年，复苏强度和持续性均较高。

关键信息

行业复苏表现

• 2026年Q1：OEM市场增速达+6.6%，项目型市场增速+0.7%，锂电、AI硬件、半导体、3C、机床、物流等行业超预期复苏。
• 订单增速：内资龙头企业2026年4月订单增速超40%，预计2026年H2订单额同比增速将保持在40%以上，甚至50%以上。
• 库存与下游分散：经销商库存水位较低，下游分散化趋势明显，单一下游占比多保持在10%以下，有利于高增长持续。

机床行业

• 内需爆发：2026年Q1，机床行业整体复苏明显，加工中心、车床、钻攻中心均受益。
• 预测增长：MIR预测2026-2028年机床市场规模将稳步增长，增速维持在10%左右。
• 行业驱动力：汽车、航空航天、3C等行业的强劲需求带动机床市场增长，同时高端制造需求推动国产技术突破。

工业机器人

• 需求回暖：2025年起，工业机器人需求大幅回暖，尤其在汽车、电子、锂电等行业。
• 国产化加速：机器人零部件国产化率提升，推动用户导入门槛降低，渗透率快速提升。
• 应用场景拓展：新技术拓展应用边界，如智能焊接、无序分拣、精密装配等。
• 核心企业表现：埃斯顿、库卡、汇川等企业出货量增速明显，显示出行业复苏趋势。

锂电需求

• 全球动力电池出货量：预计2025年全球动力电池出货量达1418GWh，同比增长34%。
• 储能电池增长：储能电池出货量2025年达641GWh，同比增长83%，推动全球锂电池需求增长。
• 产能扩张：2026年国内新增锂电产能1020GWh，同比增长37%，带动自动化设备需求增长。

半导体与电子制造

• 资本开支增长：中芯国际2025年资本开支突破81亿美元，同比增长11%；长鑫资本开支持续增长，2024年达712.3亿元。
• 设备需求：AI驱动下，半导体设备需求增长显著，预计2025年全球半导体设备销售额达1330亿美元，2026年有望升至1450亿美元。
• 细分设备增长：测试设备、封装设备、晶圆设备等均受益于AI投资，推动上游零部件需求增长。

工控产品增长

• 伺服与PLC：2026Q1，交流伺服、大中型PLC销售额同比增速分别为+16.8%和+36.1%，显著高于其他产品。
• 整体产品增长：工控产品整体销售额同比增速为+4.0%，其中低压变频器、HMI等产品增速也较为明显。

投资建议

• 重点推荐企业：汇川技术、雷赛智能、信捷电气、宏发股份、伟创电气等内资龙头企业。
• 关注企业：正弦电气、禾川科技等企业表现也值得关注。
• 市场趋势：预计2026年H2订单额同比增速保持40%以上，且有加速趋势，行业高景气度有望持续至2027年。

风险提示

• 新能源车销量不及预期：可能影响下游需求。
• 下游资本开支不及预期：可能导致行业增长放缓。
• 原材料价格上涨：增加成本压力。
• 竞争加剧：可能影响企业利润率。