20140630-兴业证券-食品饮料_中报或亮点不多_Q3继续关注白酒和乳业_20页_1mb

食品饮料行业研究报告总结

核心内容

本报告为2014年6月30日发布的食品饮料行业研究报告，对行业整体表现、重点公司情况、中报预期、行业估值、重点数据及近期重要事件进行了分析，并给出了投资建议。

主要观点

• 行业整体表现：6月食品饮料板块整体表现平淡，沪深300下跌0.29%，食品饮料板块也下跌0.29%，排名靠后。其中，软饮料和肉制品板块领涨，啤酒和食品综合板块明显下跌。
• 重点公司表现：双汇发展、贵州茅台、伊利股份、顺鑫农业、青青稞酒等公司表现相对较好，其中双汇发展、顺鑫农业、伊利股份、贵州茅台等均被给予“增持”评级。
• 中报预期：中报披露时间偏晚，整体表现可能平淡，白酒板块改善不大，乳业收入或略有好转，啤酒增长平稳，中小食品普遍放缓。预计Q3随着业绩基数降低、旺季价格回升和估值切换，白酒和乳业将有较好的表现。
• 行业估值：食品饮料板块整体估值震荡向下，白酒板块估值较低，非白酒板块估值较高。基金持仓比例处于历史低位，显示市场对食品饮料板块信心不足。
• 重点数据：5月澳麦进口量大幅增长，葡萄酒降幅收窄，酵母出口量增长，液态奶进口保持较快增长，婴幼儿食品进口增速放缓，大包奶粉价格维持高位。生鲜乳价格继续下跌，婴幼儿奶粉价格稳中有升，猪肉价格继续下跌。
• 近期事件：李嘉诚投资3D打印猪肉公司，白酒行业技术改造资金启动申报，上海药店试卖奶粉，伊力特、珠江啤酒、惠泉啤酒、五粮液等公司将召开股东大会。

关键信息

重点公司估值与盈利预测

重点数据

• 澳麦：1-5月进口量增长240.1%，累计均价下跌16.8%，5月单价为282.7美元/吨，为3年来最低。
• 葡萄酒：1-5月进口量下降9.8%，累计均价下降3.9%，5月进口量增长1.5%，降幅收窄。
• 酵母：1-5月出口量增长2.8%，5月出口量增长16%。
• 液态奶：1-5月进口量增长36.3%，累计均价增长9.9%，5月进口量增长33.1%，均价增长8.3%。
• 婴幼儿食品：1-5月进口增长5.5%，累计均价增长7.7%，5月进口增长1.8%，均价增长5.9%。
• 大包奶粉：1-5月进口量增长77.5%，累计均价增长48.9%，5月进口量增长47.7%，均价增长42.6%。
• 生鲜乳：6月第3周平均价格4.08元/公斤，环比下跌0.2%。
• 婴幼儿奶粉：6月20日零售价为161.27元/公斤，同比上涨0.15%。
• 猪肉：6月27日价格为20.34元/公斤，环比下跌2.5%，猪粮比为5.11。

重点事件

• 李嘉诚投资3D打印猪肉公司：维港投资对Modern Meadow Inc进行1000万美元A轮融资。
• 四川白酒金三角专项技改资金启动申报：四川省经济和信息化委员会和省财政厅启动2014年四川省企业技术改造资金中国白酒金三角专项项目申报。
• 上海药店试卖奶粉：首批7家知名连锁药店开设奶粉专柜，纳入零售药品远程监控系统。
• 伊力特、珠江啤酒、惠泉啤酒、五粮液召开股东大会：7月将召开重要股东大会，需关注相关动态。

重点推荐组合

• 中长期组合：双汇发展、顺鑫农业、中炬高新、伊利股份、南方食品、贵州茅台、老白干酒。
• 7月组合：泸州老窖、伊利、梅花生物。

投资建议

• 行业评级：维持“中性”评级，认为行业整体表现平淡，短期内上行压力仍存。
• 公司评级：重点推荐公司如双汇发展、贵州茅台、伊利股份、顺鑫农业、青青稞酒等均被给予“增持”评级。

结论

整体来看，食品饮料行业在2014年6月表现平淡，但Q3随着业绩基数降低、旺季价格回升及估值切换，白酒和乳业板块有望迎来较好表现。重点公司如双汇发展、贵州茅台、伊利股份等表现相对较好，估值合理，具有投资价值。行业整体估值震荡向下，短期内上行压力仍在，但中长期来看，仍有增长潜力。建议投资者关注白酒和乳业板块，并留意相关公司的中报表现及行业动态。