20160717-东吴证券-食品饮料周报_买入乳业_守住白酒_布局肉品_18页_1mb

报告摘要

食品饮料周报总结

核心内容

本周食品饮料行业整体表现优于沪深300指数，其中乳品和其他酒类行业涨幅显著，分别上涨10.1%和10.0%。投资建议为“买入乳业，守住白酒，布局肉品”，并推荐组合：伊利股份、光明乳业、上海梅林、双汇发展、水井坊、伊力特、五粮液。

主要观点

1. 乳业

需求恢复：乳制品需求逐渐恢复，结构升级，奶价企稳。
促销改善：促销活动减少，费用率下降，提升盈利能力。
重点推荐伊利：伊利产品结构持续升级，龙头优势凸显，预期毛利率创新高，费用率改善，未来业绩有望超预期。
估值修复：伊利当前估值较低，预计16年PE有望修复至23倍以上，目标价21.4元，还有约30%增长空间。

2. 白酒

持续复苏：白酒行业持续复苏，竞争趋缓，盈利能力提升。
茅台催化剂：茅台在一批价格上涨过程中适当放量，成为后续催化剂。
五粮液、水井坊、伊力特：
- 五粮液受益于竞品挺价和内外环境改善，预计16-17年EPS分别为1.93元和2.20元，维持买入评级。
- 水井坊基本面改善，未来3年收入增速预计维持年均30%以上，16年目标市值100亿，维持买入评级。
- 伊力特新领导团队上任，营销思路转变，预计16-17年EPS分别为0.75元和0.88元，维持买入评级。

3. 肉制品

行业底部已过：肉制品行业最差时期已过，双汇发展作为行业龙头，市值有望突破千亿。
上海梅林布局：上海梅林有望成为华东乃至全国的牛肉龙头，推荐布局。

关键信息

行业数据变化

原奶价格：7月同比下降0.3%，环比下降0.9%。
进口葡萄酒：5月进口数量同比上涨17.2%，进口单价同比上涨16.9%。
进口大麦：5月进口数量同比下降29.8%，环比上涨104.0%，进口单价同比下降12.3%，环比下降0.1%。
生猪价格：上周环比下降1.3%，7月环比下降8.0%。
仔猪价格：上周环比下降3.2%，7月环比下降14.9%。
猪粮比：维持在9.86:1的高位。

行业动态

伊利：打造“互联网+”营销新模式，推进产业链升级；注重“有机生长”模式，提供健康乳制品。
百威英博：开始考虑布局无酒精啤酒，预计2025年底无酒精啤酒销量占比将达到20%。

风险提示

经济下滑：经济下滑可能对白酒需求产生超预期影响。

重要研报摘要

爱普股份：香精香料+食品配料一体化龙头，外延并购推动市值提升。预计2016年食品配料业务延续17%高增长，盈利预测为2.2/3.2/4.2亿，给予17年35xPE目标价35元，买入评级。
伊力特：新领导团队上任，预计16-17年EPS为0.75、0.88元，维持买入评级。
顺鑫农业：白酒业务高增长，预计16-17年净利同比+21%、+20%，目标市值170-180亿，上调至“买入”评级。
水井坊：基本面改善，未来3年收入增速预计维持年均30%以上，目标市值100亿，维持买入评级。
五粮液：外部环境改善，内部治理优化，预计16-17年EPS分别为1.93元和2.20元，维持买入评级。

重大事项提醒

通葡股份、海欣食品、水井坊、沱牌舍得、龙大肉食、啤酒花、皇氏集团等公司将在未来一月召开临时股东大会或有限售股解禁。

总结

本周食品饮料行业表现优于大盘，乳业、酒类及肉制品板块受到重点推荐。伊利、五粮液、水井坊等个股表现突出，具备较高的增长预期和估值修复空间。行业数据表明，原奶价格企稳，生猪价格持续下跌，猪粮比高位。百威英博开始布局无酒精啤酒，伊利积极推进“互联网+”模式，提升产品品质和营销效率。风险提示包括经济下滑对白酒需求的影响，建议投资者关注上述推荐个股，合理配置资源，把握行业复苏和龙头增长机会。

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