20160626-东吴证券-食品饮料周报_继续看好小白酒和乳业_16页_1mb

食品饮料周报总结

核心内容

本周食品饮料行业整体表现略逊于沪深300指数，但软饮料行业涨幅居前。分析师继续看好小白酒和乳业板块，认为其具备较好的投资机会。

主要观点

白酒板块

• 茅台与老窖挺价信号：茅台在6月26日的酱香酒会议上强调下半年供应紧张，预计年底价格可能超过1000元。同时，老窖实施年份化定价，被视为变相提价。
• 小白酒机会：继续推荐小白酒，如水井坊、金种子酒、古井贡酒、酒鬼酒等，认为其具备弹性与增长潜力。
• 大白酒机会：重点推荐五粮液，认为其不再唱独角戏，经营周期向上，且估值全市场最低，存在补涨空间。
• 投资建议：维持“增持”评级，推荐组合包括伊利股份、水井坊、金种子酒、光明乳业、上海梅林、古井贡酒、酒鬼酒、伊力特、五粮液。

乳业板块

• 伊利表现：2Q16收入和利润增长5/20%，预计下半年业绩逐季提速，毛利率创新高，费用率下降，有望修复至23xPE以上。
• 预期差分析：
  1. 产品结构升级，高端产品占比超半数，成为主要利润来源。
  2. 主动和被动促销减缓，带来费用率改善。
  3. 伊利毛利率提升与费用率下降，推动业绩超预期。
• 投资建议：买入伊利，关注其补涨机会。

关键信息

行业走势

• 上周沪深300下跌1.1%，食品行业下跌2.6%。
• 软饮料行业涨幅最大，上涨2.3%。
• 个股表现分化，涨幅前列包括深深宝A、安记食品、煌上煌、中葡股份、沱牌舍得；跌幅前列包括*ST皇台、洽洽食品、口子窖等。

行业数据跟踪

• 原奶价格：6月同比持平，环比下降0.9%。
• 进口葡萄酒：4月同比上涨27.8%，进口单价同比上涨12.8%。
• 进口大麦：4月同比上涨15.4%，环比下降25.0%，进口单价环比下降5.8%。
• 生猪与仔猪价格：持续高位，6月环比下降5.4%和7.0%。
• 猪粮比：维持在11.45:1的高位。

重点个股与研报

• 水井坊：预计未来3年收入增速年均30%以上，EPS分别为0.27元和0.49元，维持买入评级。
• 五粮液：2016年利润目标88亿，计划三年后关联交易降至50%以下，EPS分别为1.93元和2.20元，维持买入评级。
• 桃李面包：预计2016-2018年净利润分别为3.7亿、4.6亿、5.1亿，PE分别为55倍、44倍、39倍，首次给出“增持”评级。
• 伊力特：基本面稳健，估值修复机会大，EPS分别为0.75元和0.88元，维持买入评级。
• 上海梅林：减亏步伐坚定，预计2016年市值可达133.5亿元，2017年有望达到181.25亿元，维持买入评级。

重要行业新闻

• 泸州老窖发布年份酒标价：成为行业首份发布年份酒标价的公司，显示其对高端酒市场的重视。
• 茅台推系列酒抢占民酒市场：计划投入6亿元支持酱香系列酒，允许三年内政策性亏损。
• 五粮液利润目标与关联交易：2016年利润目标88亿，计划三年后关联交易降至50%以下。
• 五粮液定增方案：最快月底报送证监会，涉及约3000名员工。

重大事项提醒

• 股东大会：*ST皇台、皇氏集团、溢多利、中葡股份、会稽山、口子窖、克明面业、沱牌舍得、威龙股份、科迪乳业等公司将在6月27日至6月30日期间召开股东大会。
• 伊力特与海天味业：伊力特将在7月8日召开临时股东大会，海天味业同样在7月8日有重要事项。

风险提示

• 经济下滑对白酒需求影响超预期。

投资评级标准

• 行业投资评级：
  • 增持：预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘在5%以上；
  • 中性：预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘在-5%以下。
• 公司投资评级：
  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

总结

本周食品饮料行业整体表现不佳，但软饮料行业表现突出。分析师对小白酒和乳业板块保持乐观，认为其具备较好的增长潜力和估值修复机会。重点推荐个股包括伊利股份、水井坊、金种子酒、光明乳业、上海梅林、古井贡酒、酒鬼酒、伊力特、五粮液。同时，行业数据和重大事项提醒也值得关注，以把握投资时机。