20210316-东北证券-食品饮料_白酒配置价值凸显_乳业竞争态势有所改善_14页_975kb

食品饮料行业周报总结

核心内容

本周食品饮料板块整体下跌，跌幅为2.80%，弱于上证综指和沪深300。白酒板块跌幅2.03%，啤酒板块跌幅5.32%，乳制品板块跌幅4.41%，显示出行业内部的分化。从估值角度看，食品饮料行业市盈率为51.26，各子行业市盈率差异较大，其中白酒市盈率54.01X，啤酒市盈率54.66X，其他酒类市盈率261.60X，软饮料市盈率36.45X，葡萄酒市盈率55.61X，黄酒市盈率56.76X，肉制品市盈率22.75X，调味发酵品市盈率75.62X，乳品市盈率44.75X，食品综合市盈率35.87X。

主要观点

• 白酒板块：经过调整后，估值回归合理区间，配置价值凸显。长期来看，消费升级趋势未变，供给出清推动龙头企业集中度提升，未来成长性值得期待。短期来看，Q1高端酒动销超预期，为全年业绩增长奠定基础。次高端酒企如山西汾酒、古井贡酒、酒鬼酒等也表现良好。分析师坚定推荐高端茅五泸及次高端汾酒、古井、酒鬼、今世缘、洋河股份等。
• 啤酒板块：多数厂商动销恢复至2019年同期水平，建议关注疫情低基数下的业绩反弹和产品均价提升进度。
• 乳制品板块：上游奶源供给偏紧导致价格持续上涨，下游竞争趋缓，同时一季度同比改善明显。建议关注伊利股份、蒙牛乳业以及中国飞鹤。
• 休闲食品板块：推荐PEG较低且后期快速增长的盐津铺子和洽洽食品。
• 卤制品板块：看好卤味龙头绝味食品，其股权激励目标与单店恢复共同推动增长。同时关注困境反转的周黑鸭。

关键信息

重点公司主要财务数据

数据跟踪

白酒价格

• 飞天茅台：1499元（持平）
• 五粮液：1175元（-40元）
• 洋河梦之蓝：584.5元（-5元）
• 剑南春：458元（-10元）
• 水井坊：499元（+10元）

奶价

• 生鲜乳主产区平均价：4.29元/千克，同比增长13.8%。

猪价

• 生猪价格：29.82元/千克，同比下降19.40%，环比上涨0.5%。
• 仔猪价格：92.67元/千克，同比增长10.20%，环比上涨1.4%。
• 猪肉价格：47.46元/千克，同比下降19.8%，环比下降2.1%。

行业要闻

• 3月8日：农产品批发价格200指数下降，部分肉类和蔬菜价格变动显著。
• 3月9日：两会期间，魏立华提出增加进口奶牛采购地的建议；东方树叶推出新品；蒙牛建议推进乳品深加工。
• 3月11日：顶新国际考虑分拆内地餐饮业务；瑞幸启动无人咖啡机招商；英敏特发布2021全球食品与饮料趋势。
• 3月12日：太古可口可乐内地收入增长；支付宝奶茶消费报告发布；多家公司发布业绩预告、股权激励、现金管理等公告。

风险提示

• 食品安全风险
• 宏观经济增速放缓

重要报告

• 低温奶行业深度报告：巴氏奶行业增速提升，行业集中度低，未来增长路径包括整合区域龙头和区域深耕。
• 酒鬼酒深度报告：中粮入主后治理改善，内参销售模式转变释放经营活力，公司进入发展快车道。
• 今世缘深度报告：品牌升级和渠道扩张推动业绩增长，省外市场信心充足。
• 光明乳业深度报告：低温业务增长强劲，未来有望爆发，常温业务调整后回暖。

大事提醒

• 3月15日：有友食品、ST加加召开临时股东大会。
• 3月18日：皇氏集团、庄园牧场召开临时股东大会。
• 3月19日：贝因美召开临时股东大会。

分析师简介

• 李强：东北证券食品饮料行业组长分析师，具有10年证券研究从业经历，曾获多项行业奖项。
• 张立：东北证券食品饮料组分析师，具有2年证券研究从业经历。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。

• 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。

• 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。

• 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。

• 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。

• 优于大势：未来6个月内，行业指数收益超越市场基准。

• 同步大势：未来6个月内，行业指数收益与市场基准持平。

• 落后大势：未来6个月内，行业指数收益落后于市场基准。

总结

本周食品饮料行业整体表现不佳，但部分子行业如白酒和乳制品显示出积极信号。白酒板块估值合理，动销超预期，龙头成长性被看好。乳制品板块因奶源紧张和价格上行，竞争趋缓，估值回落，具备配置价值。啤酒、休闲食品和卤制品板块也各有亮点，值得投资者关注。行业内部竞争格局有所改善，部分企业通过股权激励和产品升级推动增长。