20210815-浙商证券-港口行业专题报告_8月上旬枢纽港外贸箱同比+9.2_看好旺季龙头港口表现_16页_2mb

港口Ⅱ行业专题报告总结

核心内容概览

本报告分析了2021年8月上旬及6月全国主要港口的货物吞吐量、集装箱吞吐量及重点货种数据，并结合航运运价指数及投资建议，对港口行业进行了评估。

主要观点

1. 港口数据表现

• 8月上旬：

  • 沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比增长 0.6%，其中外贸货物吞吐量同比下降 2.3%，但较7月下旬同比-13.0%有所回升。
  • 八大枢纽港集装箱吞吐量同比增长 4.4%，其中外贸箱同比增长 9.2%，内贸箱同比下降 8.9%。
  • 原油吞吐量同比减少 2.5%，铁矿石吞吐量同比微增 0.9%，煤炭吞吐量同比减少 10.0%，降幅收窄。

• 6月份：

  • 沿海主要港口货物吞吐量当月同比增长 1.3%，累计同比增长 10.3%。
  • 八大枢纽港集装箱吞吐量当月同比增长 5.7%，外贸箱同比增长 5.8%。
  • 原油、铁矿石、煤炭吞吐量同比不同程度下降，其中原油同比-2.9%，铁矿石同比-1.2%，煤炭同比-10.3%。

2. 航运运价指数

• 8月上旬：
  • 波罗的海干散货指数（BDI）环比增长 5.6%，较一年前增长 132.0%。
  • 原油运输指数（BDTI）环比增长 0.3%，较一年前增长 22.5%。
  • 上海出口集装箱运价指数（SCFI）环比上涨 0.7%，中国出口集装箱运价指数（CCFI）环比上涨 2.6%，均较一年前大幅增长。

关键信息

• 出口持续强劲：7月份出口总额同比增加 19.3%，港口协会反馈外贸出口货源充足，对集装箱业务形成有力支撑。
• 龙头港口表现突出：青岛港、上港集团等港口在集装箱业务中表现强劲，尤其青岛港受益于山东省港口整合及业务拓展，吞吐量与费率均有改善。
• 行业评级：报告对港口II行业给出“看好”评级，认为行业具备增长潜力。

投资建议

• 青岛港：量增价稳逻辑逐步验证，预计2021年和2022年归母净利润分别为 45.47亿元 和 53.30亿元，PE估值偏低，具备成长性驱动。
• 上港集团：作为低估值龙头，受益于长三角区位优势，预计2021-2023年归母净利润分别为 96.2亿元、104.0亿元、111.6亿元，PE逐步下降，估值优势明显。

风险提示

• 全球贸易恶化；
• 全球新冠疫情持续时间超预期；
• 港口相关政策不及预期。

行业投资评级说明

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现 +10% 以上；
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现 -10% ~ +10% 之间；
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现 -10% 以下。

重点公司估值（2021.8.13）

总结

报告指出，尽管8月上旬部分货种吞吐量出现下滑，但整体港口运营仍保持稳健增长，尤其集装箱业务表现亮眼。青岛港和上港集团作为龙头，其业务增长与费率改善逻辑清晰，具有较高的投资价值。同时，航运运价指数整体上扬，显示行业景气度回升。投资建议关注低估值龙头港口，同时提醒注意全球贸易、疫情及政策变动等潜在风险。