20220525-浙商证券-港口行业专题报告_5月中旬枢纽港外贸箱吞吐同比+7.2_复工复产稳步推进_15页_2mb

港口II行业专题报告总结

核心内容

本报告分析了2022年5月中旬及4月的港口行业数据，评估了港口运营状况、政策调整对行业的影响以及未来发展趋势。报告指出，随着国内疫情防控形势逐步好转，各地加快复工复产，港口业务呈现恢复性增长趋势，尤其在集装箱业务方面表现显著。

主要观点

5月中旬港口数据

• 总体吞吐量：沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比+2.2%，其中外贸吞吐量同比+1.9%，较5月上旬增长0.3pct。
• 集装箱吞吐量：八大枢纽港集装箱吞吐量同比+4.5%，较前值-0.4%明显改善。其中外贸箱同比+7.2%，内贸箱同比-2.8%。
• 重点港口表现：宁波舟山港同比增长23%，青岛港、天津港增速均超10%。上海港日均作业量回升至11.2万TEU，环比增长12%。
• 货种表现：
  • 原油：吞吐量同比+13.1%，港存同比-2.1%。
  • 铁矿石：吞吐量同比+1.4%，港存同比+15.2%。
  • 煤炭：吞吐量同比-7.8%，港存同比-9.1%。

4月份港口数据

• 集装箱吞吐量：八大枢纽港集装箱吞吐量同比+0.3%，其中外贸箱同比+1.9%，内贸箱同比-4.4%。
• 重点货种：
  • 原油：吞吐量同比+1.8%，较3月增速上升3.6pct。
  • 铁矿石：吞吐量同比+2.2%，较3月增速上升4.0pct。
  • 煤炭：吞吐量同比+1.8%，较3月增速上升7.7pct。
• 区域表现：
  • 辽宁省主要港口货物吞吐量增速较快，锦州港同比+9.4%，北部湾港、天津港同比+7.7%、+7.4%。
  • 广西地区外贸吞吐量高增，北部湾港同比+15.3%。
  • 北方港口如青岛港、唐山港集装箱吞吐量实现正增长，其中青岛港同比+7.1%。

关键信息

政策调整

• 收费政策调整：3月2日发布的政策取消港口设施安保费的政府定价，改为市场调节价，且不削减原收费标准。
• 装卸费率调整：去年12月多家港口上调装卸费率，如宁波港、上港集团、广州港、青岛港QQCT等，但实际费率可能与协议费率存在差异。

敏感性测算

• 收入影响：若集装箱装卸费率上调10%，上港集团、宁波港、青岛港的静态利润弹性分别约为8%、12%、8%。
• 盈利预测：青岛港预计2022-2024年归母净利润分别为43.9亿元、49.1亿元、54.8亿元，同比增长10.8%、11.8%、11.6%。上港集团预计2022-2024年归母净利润分别为148.0亿元、124.8亿元、132.6亿元，对应现股价PE分别为10.0倍、11.9倍、11.2倍。

航运运价指数

• BDI：5月23日BDI指数为3369点，较5月13日上涨8.5%，同比增长19.3%。
• BDTI：5月23日BDTI指数为1114点，较5月13日下降1.7%，但同比增长82.6%。
• SCFI & CCFI：5月20日SCFI指数为4163点，环比上涨0.36%；CCFI指数为3136点，环比上涨1.55%。

投资建议

• 青岛港：预计未来吞吐量将持续增长，受益于区域港口整合，费率端有望改善。当前估值偏低，PEG为0.63，具备投资价值。
• 上港集团：作为龙头港口，业务多点开花，受益于集装箱费率调整及多元化业务带来的业绩弹性，建议持续关注。

风险提示

1. 全球贸易恶化；
2. 全球疫情持续时间超预期；
3. 港口相关政策不及预期。

行业评级

• 港口Ⅱ：看好

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