20210905-浙商证券-港口行业专题报告_8月下旬枢纽港外贸箱同比+4.9_多家港口外贸箱增速超20__16页_7mb

港口Ⅱ行业专题报告总结

核心内容

本报告分析了2021年8月下旬及7月的港口行业数据，涵盖货物吞吐量、集装箱吞吐量及重点货种表现，并结合航运运价指数对行业前景进行了评估。同时，报告提出了对青岛港及上港集团的投资建议。

主要观点

8月下旬港口数据表现

• 总体吞吐量：沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比增长 4.0%，其中外贸货物吞吐量同比增长 2.5%，较8月中旬同比 -1.1% 回升 3.6pct，增速转正。
• 集装箱吞吐量：八大枢纽港集装箱吞吐量同比增长 4.0%，增速回升。其中，外贸箱同比增长 4.9%，内贸箱同比增长 1.1%。
• 重点港口表现：天津港、上海港、厦门港、广州港、北部湾港等多家港口外贸箱增速超 20%，显示出外贸箱景气度向好。同时，青岛港、珠海港、连云港港等表现突出，外贸及集装箱吞吐量增速显著。

7月全月港口数据表现

• 总体吞吐量：沿海主要港口货物吞吐量当月同比 -4.2%，较6月增速 +1.3% 下降 5.5pct，增速转负。
• 集装箱吞吐量：八大枢纽港集装箱吞吐量当月同比 -1.1%，外贸箱增速 +0.1%，增速持续放缓。
• 重点货种表现：
  • 原油：7月吞吐量同比 -12.9%，较6月同比 -2.9% 降幅扩大 10.0pct；8月下旬吞吐量同比 +3.2%，港存同比 -11.4%。
  • 铁矿石：7月吞吐量同比 -6.9%，较6月同比 -1.2% 降幅扩大 5.7pct；8月下旬吞吐量同比 -10.5%，港存同比 +12.9%。
  • 煤炭：7月吞吐量同比 -15.5%，较6月同比 -10.3% 降幅扩大 5.2pct；8月下旬吞吐量同比 -3.9%，港存同比 -14.5%。

关键信息

航运运价指数

• BDI指数：8月下旬为 4001点，环比下降 4.8%，较一年前增长 172.0%。其中，BCI指数环比下降 7.9%，BPI指数环比下降 5.1%。
• BDTI指数：8月下旬为 617点，环比增长 2.0%，较一年前增长 32.4%。
• SCFI与CCFI指数：8月27日分别为 4386点 和 3079点，环比分别上涨 1.1% 和 1.0%，较一年前分别上涨 223.7% 和 224.3%，显示集装箱运价持续上涨。

投资建议

青岛港

• 吞吐量未来将延续稳增态势，受益于区域港口整合，有望进入协同提价周期。
• 2021年和2022年预计归母净利润分别为 45.47亿元 和 53.30亿元，相对2020年利润复合增速分别为 18.3% 和 17.8%。
• 当前市值对应2021年利润PE仅 8.3倍，PEG为 0.45，估值偏低。

上港集团

• 作为长三角龙头港口，受益于区位优势及集运产业链盈利传导。
• 2021年H1母港集装箱吞吐量同比增长 14.6%，带动港口板块营收增长 20.2%。
• 与多家国际航运公司共建空箱调运中心，有望提升外贸箱比重及国内水水中转箱占比。
• 预计2021-2023年归母净利润分别为 143.9亿元、116.2亿元、123.0亿元，对应现股价PE分别为 9.4倍、11.7倍、11.0倍。

风险提示

• 全球贸易恶化；
• 全球新冠疫情持续时间超预期；
• 港口相关政策不及预期。

行业评级

• 看好：港口Ⅱ行业表现有望优于沪深300指数，预计未来6个月内行业指数上涨 10% 以上。

重点港口表现

• 青岛港：7月货物吞吐量当月同比 +4.5%，外贸货物吞吐量累计同比 +6.4%，集装箱吞吐量累计同比 +12.5%。
• 珠海港：7月集装箱吞吐量当月同比 +33.3%，累计同比 +33.6%，表现亮眼。
• 连云港港：7月货物吞吐量当月同比 +29.3%，外贸货物吞吐量当月同比 +19.5%。
• 广州港、深圳港、北部湾港：7月集装箱吞吐量当月同比均超 15%。

总结

8月下旬港口行业数据整体回暖，外贸箱景气度提升，集装箱运价指数创新高。7月数据则显示增速放缓，但部分港口表现稳健。青岛港和上港集团作为低估值龙头，具有较强的业绩增长潜力和市场竞争力，建议关注。同时，需警惕全球贸易及疫情风险对港口行业的影响。