钢铁行业2018年度投资策略_供给弹性_政策韧性与估值理性_30页_2mb

钢铁行业2018年度投资策略总结

核心内容

2017年钢铁行业在供给侧改革和环保限产政策推动下，实现了盈利和钢价的大幅上涨，行业进入牛市阶段。然而，随着政策目标的逐步实现，2018年钢铁行业将面临供给弹性增加、钢价利润回调、需求增长放缓等多重因素影响，整体盈利可能回归历史平均水平，估值趋于理性。

主要观点

• 供给弹性：2018年钢铁行业供给端将出现显著增长，主要来自电炉钢产能释放、中频炉复产、高炉复产等，尤其电炉钢由于建设周期短、环保优势明显，成为重要增长点。
• 政策韧性：政策目标为去产能、环保和稳钢价，三者之间存在动态平衡。若钢价上涨过快，政策可能适度放松，以维持行业稳定。
• 需求趋势：2018年钢铁行业需求增速预计放缓，房地产和基建仍是主要需求来源，但增速将趋稳，工业制造需求增长有限。
• 估值理性：2018年钢铁板块PE估值预计难以超过10倍，需关注波段性交易机会，避免高估值泡沫。
• 细分领域机会：板材、特钢、废钢加工等领域具备相对优势，尤其是高端板材和电炉钢相关的产业链。

关键信息

供给端变化

• 电炉钢发展：2018年预计新增电炉钢产能约3000万吨，主要来自电炉产能的释放和中频炉复产。
• 高炉复产：2017年7-9月全国复产高炉容积总量达24560m³，产能约2095万吨，四季度仍有复产趋势。
• 地条钢清理：2017年清理地条钢约7000-10000万吨，相当于2016年全国粗钢产量的10%-12%，对供给端有显著影响。

需求端变化

• 房地产需求：2017年房地产去库存效果显著，库存周期降至4.2个月，2018年房地产投资有望保持平稳增长。
• 基建需求：基建投资增速放缓，但仍是经济稳定的重要支撑，预计与房地产形成互补。
• 工业制造需求：增速持续放缓，板材需求增长空间相对更大，但整体增速有限。

政策与市场影响

• 环保限产常态化：2017年采暖季环保限产政策执行严格，2018年有望逐步缓解。
• 出口与进口：2017年钢材出口大幅下降，2018年有望触底反弹；进口量保持低位，对国内市场影响有限。
• 钢价波动：2018年钢价上涨概率偏低，预计温和回调，关注供需变化及政策调控。

估值与投资建议

• 行业估值：2018年钢铁板块PE估值难以超过10倍，整体处于理性区间。
• 投资策略：维持“增持”评级，建议关注波段性交易机会，重点关注板材、特钢、废钢产业链。
• 重点推荐股票：
  • 宝钢股份：作为高端板材龙头，具有较强抗周期能力，预计2018年PE估值为11倍，目标价10.23元，维持“买入”评级。
  • 华宏科技：再生资源设备龙头，受益于废钢景气周期，预计2018年PE估值为25倍，目标价21.50元，首次覆盖给予“增持”评级。
  • 山东钢铁：日照精品钢基地2018年投产，有望提升产量和盈利水平，推荐“增持”。

风险提示

1. 钢铁供给增量释放超出预期。
2. 钢铁业需求下滑超预期。
3. 政策面刺激钢价下行。
4. 公司运营不善。

结论

2018年钢铁行业将进入理性回归阶段，供需格局趋于平衡，盈利增长放缓。在政策和市场双重影响下，行业有望实现稳定发展，重点关注板材、特钢、废钢等细分领域，把握波段性投资机会。