20180601-东北证券-钢铁_钢铁板块有望展开阶段性反弹行情_行业转向深度提质期_34页_2mb

钢铁行业深度报告总结

核心内容

本报告分析了2018年下半年钢铁行业的发展趋势，指出钢铁板块有望展开阶段性反弹行情，并处于行业深度提质期。报告从供给、需求、成本、进出口、政策及估值等多个方面进行详细分析，为投资者提供全面的行业洞察。

主要观点

• 供给端：2018年粗钢产量预计达到8.6亿吨，出口回流约1500万吨，需求微减200万吨。
• 环保限产：政策趋严，限产对生铁产量的影响较大，预计全年生铁产量同比下降1.2%。
• 电炉产能：电炉成为新增产能重点，预计全年粗钢产量有望达到8.6亿吨，电炉对钢材成本有明显支撑。
• 库存数据：社会库存高于去年同期，但厂库库存下降，显示钢厂库存前置意愿强，对价格影响较小。
• 成本端：焦炭价格有望企稳回升，优质焦煤稀缺性增强，铁矿石需求受限产和废钢替代影响，上行空间有限。
• 宏观政策：政策转向行业提质，环保技术装备改造、杠杆率去化和行业整合预计提速。
• 需求端：基建投资增速边际好转，地产行业资金趋紧，制造业投资和工业用材需求受供给侧改革推动，工业用材强于建材。
• 进出口：贸易争端成为中期不确定因素，钢材出口回流趋势明显，对全球市场带来一定影响。
• 估值与投资策略：当前钢铁板块PE估值较低，但PB估值较高，相比国外同类企业估值较低，机会源于估值修复和高额分红。

关键信息

供给情况

• 供给增量：电炉成为新增产能重点，预计全年粗钢产量8.6亿吨，转炉废钢比提升。
• 供给减量：环保限产和去产能是主要减量来源，预计生铁产量全年同比下降1.2%。
• 库存水平：社会库存高于去年同期，厂库库存下降，显示钢厂库存前置。
• 焦炭与焦煤：焦炭价格有望企稳回升，优质焦煤稀缺性增强，价格将与高硫焦煤拉开差距。
• 铁矿石：高品矿供给增多，废钢替代效应显现，62.5%品味铁矿石价格预计在60-70美元/吨震荡。

需求情况

• 建筑领域：基建和地产受资金趋紧影响，边际下行，但下半年财政支出有望提振钢材消费。
• 工业领域：机械行业因更新周期延续，需求正增；汽车产量回落，白电受房地产后周期影响微增；船板行业逐步复苏。

成本与价格

• 焦炭：下半年价格有望强于上半年，但库存压力犹存，整体跟随钢价走势。
• 焦煤：价格支撑较强，优质低硫低灰主焦煤价格与高硫焦煤拉开空间。
• 铁矿石：受限产和废钢替代影响，价格上行空间有限。

政策与宏观因素

• 政策导向：供给侧改革向全面提质过渡，环保技术装备改造和行业整合提速。
• 宏观环境：实际利率大概率向上，降准、PPP清理后基建增速企稳回升，租赁保障房地产超预期。

估值与投资建议

• 估值情况：申万钢铁板块PE估值相对较低，但PB估值较高，相比国外同类企业估值较低。
• 投资策略：关注估值修复机会，建议关注宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份、永兴特钢、久立特材等重点公司。

重点公司财务数据

风险提示

• 贸易争端升级
• 流动性趋紧

附图与数据

• 图1：产能利用率（%）
• 图2：高炉开工率（%）
• 图3：粗钢产量（万吨）
• 图4：各省份产量累计值（万吨）及同比增速（%）
• 图5：电炉产量占比（%）
• 图6：废钢价格（元/吨）
• 图7：电炉吨钢利润模拟（元/吨）
• 图8：出口钢材总量（万吨）及同比（%）
• 图9：出口钢材国别占比（%）
• 图10：2017年钢材出口国别占比（%）
• 图11：销售、开工、施工、竣工（%）
• 图12：地产资金来源占比（%）
• 图13：其他资金定金和预付款累计同比（%）
• 图14：金融机构人民币贷款利率（%）
• 图15：基础设施建设投资增速（%）
• 图16：中央财政一般公共预算收入和支出（十亿元）及当月同比（%）
• 图17：地方政府债发行量累计值（亿元）及累计同比（%）
• 图18：PPP项目投资和各阶段投资额（亿元）
• 图19：固定资产投资完成额：制造业累计同比（%）
• 图20：各主要细分制造业行业固定资产投资累计同比增速（%）
• 图21：汽车产销量（万辆）与产销同比（%）
• 图22：白电产量同比（%）
• 图23：机械产品销量同比（%）
• 图24：工业企业利润月累计同比（%）
• 图25：新接船舶订单量同比（%）

行业数据